20220901-德邦证券-今世缘-603369.SH-国缘基本盘稳健_坚定改革强化成长信心_6页_1mb

报告摘要

今世缘 (603369.SH) 投资分析总结

核心内容

今世缘是一家隶属于食品饮料/饮料制造行业的公司，当前股价为46.20元。根据德邦证券研究所的分析，公司2022年半年度报告显示，其上半年实现营收46.46亿元，同比增长20.66%；归母净利润16.18亿元，同比增长21.22%；扣非归母净利润16.07亿元，同比增长20.59%。其中，22Q2单季度营收16.59亿元，同比增长14.02%；归母净利润6.16亿元，同比增长16.30%；扣非归母净利润6.11亿元，同比增长15.39%。

公司持续精耕省内市场，省内营收同比增长14.3%，省外营收同比增长10.9%。省外市场通过补充事业部架构和人员配置，为未来市场突破做准备。省内各区域营收增长表现不一，其中淮安大区、南京大区、盐城大区等增长较快。

主要观点

营收增长稳健：公司营收持续增长，2022年H1同比增长20.66%，且22Q2增速仍保持在14%以上，显示公司经营状况良好。
产品结构优化：特A+类和特A类产品增速较快，公司统一国缘V系政策，推动产品高端化进程，有望享受升级红利。
费用投入增加：销售费用率同比上升1.76个百分点，主要是促销兑奖费用增长193%，但费用投入更偏向消费者，有助于提升开瓶率。
净利率提升：净利率同比提升0.16个百分点至34.82%，显示公司盈利能力增强。
股权激励计划：公司推出股权激励计划，2022-2024年营收目标分别为78.41亿、97.33亿、122.91亿，同比增速分别为22.35%、24.14%、26.28%；归母净利润分别为24.59亿、29.96亿、36.57亿，同比增速分别为21.20%、21.82%、22.07%。EPS预计分别为1.96元、2.39元、2.92元，现价对应22-24年PE为23.57x、19.35x、15.85x。
投资建议：基于公司良好的回款情况和市场表现，分析师维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、全国化扩张不及预期、高端化进程不及预期。