20180816-西部证券-IMAX_CHINA-01970.HK-点评_受汇率影响股价调整_基本面无忧_5页_862kb

IMAX China (1970.HK) 公司点评总结

核心结论

• 股价调整原因：2018年8月16日公司股价下跌15%，主要受人民币贬值影响，而非基本面变化。
• 基本面稳定：公司主要业务以人民币结算，港币对人民币升值10%，对业绩影响有限。
• 盈利预测：预计公司全年净利润增长19%，当前股价对应2018年PE为16倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格为32.82港元。

主要观点

业务表现

• 分成模式成效显著：1H18公司分成模式收入占比达54.7%，成为主要利润来源。
• 票房增长：IMAX银幕的票房收入为1.9亿美元，同比增长13.2%。
• 国产片合作加深：华语片票房占比从1H17的11.7%提升至1H18的26.1%，表明公司在国产片市场布局成功。

新增银幕计划

• 全年新增银幕指引：公司全年计划新增105块银幕，下半年新增80块。
• 历史表现：2H17新增银幕数量为84块，表明公司具备持续扩张能力。

暑期档表现

• 短期催化：预计2018年暑期档票房将显著高于去年同期，是公司业绩增长的重要驱动力。
• 暑期片单：包括《狄仁杰》《邪不压正》《我不是药神》等多部热门影片，票房合计已超79亿元人民币。

关键信息

财务数据预测

财务指标分析

风险提示

• 中国票房增长不达预期
• 新银幕安装进度不达预期
• 选片风险
• 汇率风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月涨幅（复权后）大于20%
• 增持：预期未来6-12个月涨幅（复权后）介于5%到20%之间
• 中性：预期未来6-12个月波动幅度（复权后）介于-5%到5%
• 卖出：预期未来6-12个月跌幅（复权后）大于5%

联系方式

• 分析师：李艳丽，联系方式：021-38584239，邮箱：liyanli@research.xbmail.com.cn
• 机构销售团队：包括徐青、戴茂戎、李佳、曲泓霖、张璐、董家华、程琰、程瑶、李思、陈妙、李书聪、龚泓月、李梦含、夏一然、朱晓敏、王倚天等，联系方式详见表格。

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