石化行业2018年度投资策略_2018_民企进军大石化关键年_56页_2mb

石化行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年石化行业的投资策略，重点探讨了民营大石化的发展机遇、美国页岩革命对全球能源格局的影响，以及涤纶长丝行业的复苏趋势。同时，对油价走势、天然气市场改革、页岩气头烯烃的前景以及PDH（丙烷脱氢）的发展进行了深入剖析。

主要观点

• 民营大石化发展机遇：2017年5月出台的《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》为民营企业进入炼化领域提供了政策支持，标志着民营大炼化进入关键建设年。
• 页岩革命带来气头烯烃红利：美国页岩气的快速发展推动了NGL（液化天然气）和乙烷的产量增长，使气头烯烃（如乙烯、丙烯）在成本和环保方面具备优势，成为石化领域的重要增长点。
• 油价波动主因：2018年油价波动将主要由OPEC减产力度与美国页岩油产量增速的动态博弈决定，预计布油均价为58美元/桶。
• 涤纶长丝景气延续：涤纶长丝行业自2016年以来持续复苏，2018年将受益于低油价带来的性价比优势，盈利修复有望持续。
• PDH高景气持续：丙烷脱氢（PDH）作为重要的气头丙烯生产方式，其盈利空间广阔，未来几年我国PDH产能将显著增长，成为重要增长点。

关键信息

一、油气改革与民营大石化发展

• 政策支持：2017年5月的油气改革政策明确鼓励民营企业参与炼化领域，为民营大炼化项目提供了准入和退出机制。
• 主要企业：浙江石化、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份等企业均在推进大炼化项目，预计其未来盈利能力将显著提升。
• 产业链优势：拥有天然气一体化产业链的企业（如中天能源）将受益于天然气价格市场化改革和管运分离政策。

二、美国页岩革命与页岩气头烯烃

• 产量与成本：美国页岩气产量持续增长，成本大幅下降，使得页岩气头烯烃（如乙烷裂解制乙烯、丙烷脱氢制丙烯）成为重要盈利增长点。
• 市场前景：Permian盆地作为美国页岩油的核心产区，其产量增长潜力巨大，预计2018年美国原油产量将继续创新高。
• PDH发展：PDH在2018年将迎来产能投放高峰，预计全球新增约500万吨，其中我国占近一半，未来我国PDH产能有望超过700万吨。

三、油价与市场动态

• 油价波动：2018年油价将主要受OPEC减产力度和美国页岩油产量增速影响，预计布油均价为58美元/桶。
• 库存变化：美国原油库存仍高于五年平均水平，预计将在2018年下半年逐步去库存，对油价形成支撑。
• 沙特阿美上市：沙特阿美上市被视为油价托市的重要因素，预计其对油价的影响将显著。

四、涤纶长丝与PTA行业

• 涤纶长丝复苏：2017年涤纶长丝行业表现强劲，预计2018年将继续受益于低油价带来的性价比优势。
• PTA复苏曲折：PTA行业在2017年迎来部分复产，但整体产能过剩，有效产能开工率提升有限，预计2018年PTA有效产能开工率将有所下降。
• PX进口依赖度高：我国PX进口依赖度持续较高，预计2018~2019年国内PX产能将显著增长，自给率有望提升至70%左右。

投资建议

• 重点推荐：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份等涤纶长丝和民营大炼化企业。
• 重点看好：新潮能源，因其在低成本滚动并购美国页岩油核心资产方面具有优势。
• 继续长线看好：中天能源，拥有加拿大便宜气源和天然气一体化产业链优势。
• 推荐PDH：东华能源等企业，因其在丙烷脱氢制丙烯方面具备成本和盈利优势。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期可能导致油价承压。
• 乙烷裂解制乙烯的技术和运输瓶颈可能影响其发展。
• 沙特阿美上市和OPEC减产政策的变化可能对油价产生重大影响。

行业趋势

• 天然气一体化：随着天然气价格市场化改革，天然气一体化企业将获得更多市场机会。
• PDH发展：PDH将成为我国石化行业的重要增长点，预计未来3年新增产能约500万吨。
• 涤纶长丝行业：随着去产能和新增产能的减少，涤纶长丝行业盈利修复将持续。

图表与数据

• 图表目录：包括多个图表，如美国页岩气产量、NGL产量、油价走势、库存变化、PDH产能等。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、EIA、Rystad Energy、中纤网、Wind等。

结论

2018年石化行业将迎来新的发展机遇，特别是民营大炼化和PDH领域。同时，油价走势将受到OPEC减产和美国页岩油产量的双重影响，而涤纶长丝行业则将在低油价环境下持续复苏。投资者应重点关注具备成本优势、技术领先和政策支持的企业。