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巴金天风期货研究报告总结

期货咨询资格及作者

• 咨询证号：Z0013951
• 作者姓名：肖兰兰
• 从业证号：F3083559
• 作者姓名：刘思琪

核心观点汇总

观点：PTA

1. 24年进入过剩周期，供需基本平衡或小幅去库。
2. 25年供应新增产能高位，聚酯需求55%增速，PTA全年累库，库存上升压力明显。
3. 原油成本价差对PTA影响不变，期价震荡为主，仅在特定时段寻求阶段性机会。
4. 核心策略为反套思路，关注5-9月差走扩或正套机会。
5. 上行风险：政策利好释放 + 需求超预期；下行风险：原油价格坍塌。

观点：PX

1. 24年供应边际改善，需求不振，PXN压缩至170-180美元低位。
2. 25年供需格局暂未显著改善，PX限气预期高，期价维持震荡。
3. 关键策略：关注夏季调配需求改善反弹机会。
4. 风险因素：宏观格局变化、调油需求不及预期。

观点：MEG

1. 24年产量增速放缓，进口下滑，供需结构转松，仍存在平衡调整可能。
2. 25年产能增速回升，但立场性偏弱，期价震荡格局为主。
3. 关注低买机会，尤其在震荡期间布局正套（5-9月），把握阶段性反弹行情。

风险提示

• 宏观政策风险
• 需求超预期或不及预期风险
• 成本端价格坍塌风险
• 港口到港、装置重启、海外市场原料回流等预期差引发的风险

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