20131017-西南证券-天广中茂-002509.SZ-提供消防整体解决方案的领先企业_13页_1mb

天广消防（002509）研究报告总结

核心内容概述

天广消防是一家提供消防整体解决方案的领先企业，其战略目标是成为集消防产品研发、生产与销售以及消防工程设计、施工与服务于一体的现代化消防产业集团。公司自创立以来，专注于消防产品的研发与生产，已成为福建省内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一。

主要观点

• 行业前景广阔：随着国内安全事故频发，政府对消防安全的重视程度不断提高，推动消防行业快速发展。消防市场集中度较低，未来提升空间大，行业有望向高端化、整体解决方案方向发展。
• 公司竞争优势显著：公司具备较强的整体解决方案能力、较高的品牌知名度、独特的营销模式和较强的科技创新能力。
• 营收与盈利持续增长：2012年公司实现营业收入4.20亿元，净利润1.37亿元，2013年预计营收增长至5.25亿元，净利润8900万元，未来三年盈利预测显示公司盈利能力相对稳定。
• 市场估值合理：公司PE（市盈率）预计在2013年为45X，2015年为29X，估值水平具有吸引力。

关键信息

公司概况

• 股票代码：002509
• 当前价：9.99元
• 总股本：4亿股
• 流通A股：1.51亿股
• 总市值：39.96亿元
• 总资产：9.47亿元
• 每股净资产：2.15元
• 主要产品：自动灭火系统、消防供水系统、消防工程设计与施工等。

市场前景

• 消防市场快速增长：2010年我国消防市场总规模为1180亿元，预计2013年将达到1795亿元，2015年有望达到2373亿元。
• 房地产带动消防需求：房地产开发投资规模年复合增长率达25%，住宅建筑每平方米消防投入约占建筑安装总投资的2%~5%，办公及商业建筑约占5%~8%。
• 行业集中度低：我国消防行业前30强企业市场份额不足10%，市场呈现“大行业、小公司”的格局，集中度提升空间大。

公司竞争优势

1. 整体解决方案能力：公司能够生产11个大类、100多个品种的消防产品，覆盖自动灭火、消防供水、消防工程等多个领域，具备较强的整体配套服务能力。
2. 品牌优势：公司拥有“中国驰名商标”和“福建省著名商标”，产品被应用于多个标志性工程，如奥运会主场馆、世博会中国馆等，品牌价值高。
3. 融资平台优势：公司为深交所中小板上市企业，具备较强的融资能力，可通过多种方式进行再融资。
4. 渠道优势：公司采用以经销为主的营销模式，依托南安籍供销网络在全国建立广泛的销售网点，具有较强的区域拓展能力。
5. 科技创新能力：公司建立了福建省唯一的省级消防行业技术中心，累计获得专利授权近50项，多项产品被评为“福建省自主创新产品”。

盈利预测与估值

风险提示

• 营销模式风险：公司主要依赖经销商销售，若与经销商关系恶化，可能影响短期订单获取。
• 原材料价格波动风险：公司主要原材料为铁、铜、铝，成本占比约75%，原材料价格波动将影响公司盈利稳定性。

结论

天广消防作为国内领先的消防产品供应商，具备较强的市场竞争力和技术实力，未来成长空间广阔。随着消防行业集中度的提升和市场环境的优化，公司有望实现持续增长。尽管存在营销模式和原材料价格波动的风险，但其整体解决方案能力、品牌影响力和融资平台优势，使其具备较强的抗风险能力和增长潜力。因此，公司被给予“增持”评级。