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天广消防 (002509) 总结

核心内容

天广消防是一家处于消防行业成长期的上市公司，其业务涵盖消防产品和工程两大领域。公司通过丰富的产品线、高效的销售模式和渠道、以及强大的品牌基础和资金实力，形成了显著的竞争优势。公司积极拓展市场，布局多个生产基地，并通过参股泉州消安弥补在消防工程领域的不足，为未来业务增长奠定基础。整体来看，公司未来发展潜力巨大，被上调至“买入”评级。

主要观点

• 行业前景乐观：消防行业近五年CAGR接近20%，未来随着国家对消防安全的重视，行业规模将持续扩大。
• 公司竞争优势：公司产品种类丰富，覆盖消防系统主要类别，具备较强的市场吸引力。同时，依托南安籍经销商网络，降低了市场开拓成本。
• 工程业务拓展：公司通过参股泉州消安，逐步进入消防工程领域，未来有望在省外工程项目上取得突破。
• 管理层积极进取：公司管理层注重产品创新和产业链延伸，通过增加研发费用，提升产品技术含量和竞争力。
• 盈利预测上调：公司预计2013-2015年实现收入5.83/8.35/11.57亿元，净利润分别为0.99/1.58/2.18亿元，EPS分别为0.25/0.39/0.55元，对应PE分别为36/22/16倍。公司上调至“买入”评级，主要基于天津基地和工程业务的预期收获。

关键信息

市场数据

• 收盘价：2014年01月10日为8.84元
• 一年内最高/最低价：22.26/7.67元
• 上证指数/深证成指：2013/7648
• 市净率：4.0
• 流通A股市值：3528百万元

基础数据

• 每股净资产：2013年09月30日为2.2元
• 资产负债率：10.33%
• 总股本/流通A股：400/399百万

盈利预测

股价表现催化剂

• 消防工程订单
• 兼并收购
• 直销大客户拓展
• 新产品发布

核心假设风险

• 新市场开拓缓慢
• 工程省外扩张不力

有别于大众的认识

• 技术壁垒不高：消防产品具有消费品属性，技术并非主要壁垒，销售模式、渠道和品牌更为关键。
• 工程业务潜力大：公司通过参股泉州消安，逐步进入工程业务，未来有望成为提供整体消防解决方案的企业。
• 管理层进取：公司通过布局全国生产基地、丰富产品线和增加研发投入，提升产品技术含量，增强市场竞争力。

未来发展方向

• 产品线拓展：公司积极丰富产品线，特别是在高端产品领域，如水炮和自动识别喷淋系统。
• 渠道优化：通过经销商网络和直销模式相结合，扩大市场覆盖面，提高利润率。
• 产能扩张：天津基地投产，预计2014年实现收入超过1亿元，解决产能瓶颈。
• 市场布局：通过南安、天津、成都三大基地，形成全国辐射能力，拓展华北、西南市场。

财务摘要

资产负债表

财务指标

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）
• 行业评级：看好（Overweight）
• 基准指数：沪深300指数
• 评级标准：买入表示相对强于市场表现20%以上；看好表示行业超越整体市场表现

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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• 本公司不与客户分享收益或分担损失。

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