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2019年下半年信用债融资展望总结

核心内容概述

本报告分析了2019年上半年中国信用债市场融资情况，并对下半年的市场趋势进行了展望。报告指出，尽管整体信用债市场融资有所回暖，但不同品种的表现差异较大，非国企融资依然困难，城投和房地产行业占比较高。预计下半年融资规模将维持稳定，企业债净融资仍为负，公司债和中票短融净融资量有望继续增长。

主要观点

1. 2019年上半年信用债融资情况

• 整体趋势：信用债市场融资继续回暖，但不同品种表现不一。
• 企业债：净融资量为负，但负增长规模较去年同期减少。
• 公司债：净融资量同比显著增加，交易所审批政策放宽。
• 中票与短融：净融资量维持高位，市场环境偏牛。
• 非国企融资：占比仅10%，净融资额为-19亿，融资困难。
• 城投债：融资占比接近40%，非城投占比超过60%。
• 房地产债：融资规模约2000亿，与2018年同期相近。

2. 2019年下半年信用债融资展望

• 企业债：净融资量预计为-600亿，受到期量减少和品种转型影响。
• 公司债：预计发行量继续超过1万亿，净融资额达6000亿。
• 中票短融：净融资量预计维持在6500亿左右，受益于债市偏牛氛围。
• 债券市场环境：10年期国债收益率可能向3%靠拢，投资级信用债利差收窄。

关键信息

市场数据

债券品种发行量（非国企，2019上半年）

市场结构分析

• 企业性质：国企和非国企债券发行额占比分别为90%和10%，为2015年以来最高水平。
• 城投与非城投：城投债占比接近40%，非城投占比超60%。
• 行业分布：房地产行业融资约2000亿，占比较高。

投资评级说明

分析师信息

• 董德志
  电话：021-60933158
  邮箱：dongdz@quosen.com.cn
  执业资格编号：S0980513100001

• 赵婧
  电话：0755-22940745
  邮箱：zhaojing@guosen.com.cn
  执业资格编号：S0980513080004

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