20260316-中国银河-【中国银河策略】“十五五”定调,A股韧性体现在哪些板块?_13页_2mb

中国银河策略：A股“十五五”定调与市场韧性分析

核心内容概览

本文围绕2026年“十五五”规划背景下的A股市场表现与投资机会进行分析，强调A股市场在外部不确定性因素影响下展现出较强韧性，并提出后续市场将逐步从“情绪驱动”回归“基本面驱动”，业绩将成为行情的核心锚点。

本周行情回顾

指数表现

• 全A指数：下跌 $0.48%$
• 科创50、北证50：跌幅超 $2%$
• 创业板指、深证成指、沪深300：录得上涨，其中创业板指上涨 $2.51%$

风格指数

• 大盘风格：相对占优，沪深300上涨 $0.19%$
• 中证1000：下跌 $0.42%$
• 五大风格指数：涨跌不一，周期风格跌幅靠前（-1.72%），稳定风格上涨 $3.16%$

行业表现

• 涨幅靠前：煤炭（+5.03%）、电力设备（+4.55%）、建筑装饰（+4.12%）
• 跌幅靠前：国防军工（-9.32%）、石油石化（-4.38%）、综合（-4.31%）

本周资金流向

• 日均成交额：24987亿元，较上周下降1459.12亿元
• 日均换手率：$2.1332%$，下降0.11个百分点
• 两融余额：26646.47亿元，较上周上升191.00亿元
• 新成立基金：30只，发行份额360.88亿份，其中权益类基金21只，发行份额198.24亿份，份额占比 $54.93%$

全球基金流向

• 全球基金净流出A股：36.15亿美元（前值为净流入14.71亿美元）
• 海外基金净流出：10.35亿美元（前值为净流入11.44亿美元）
• 净流出行业：科技行业（-5.69亿美元）、医疗保健/生物技术、房地产等
• 净流入行业：工业品（+13.04亿美元）、商品/材料（+6.08亿美元）、公用事业（+2.43亿美元）

本周估值变动

• 全A指数PE(TTM)：23.33倍，较上周下降 $0.44%$，处于2010年以来94.22%分位数
• 全A指数PB(LF)：1.93倍，较上周下降 $0.27%$，处于2010年以来56.66%分位数
• 全A股债利差：2.4717%，位于3年滚动均值（3.3177%）-1.63倍标准差附近，处于2010年以来42.78%分位数

配置机会

1. 涨价与避险板块：关注化工、有色金属、煤炭、航运港口、油气板块，受美伊冲突及霍尔木兹海峡紧张局势影响，相关板块表现活跃
2. “反内卷”概念与红利资产：关注基础化工、有色金属、钢铁、建筑材料、金融（尤其是银行）等板块，因供需格局改善及盈利修复
3. 科技创新主题：中长期确定性主线，重点关注电力设备、新能源、存储、算力、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、军工等“十五五”重点领域
4. 消费板块：关注轻工、纺服、家电（出海预期强）、农业等内需与外需预期较强的板块

风险提示

• 外部不确定性风险：美伊冲突、油价波动等可能继续影响市场情绪
• 政策不及预期风险：政府工作报告及“十五五”规划执行情况存在不确定性
• 市场情绪不稳定及流动性调整风险：市场情绪波动及资金流动性变化可能带来短期风险

投资展望

在“十五五”规划及政府工作报告推动下，A股市场将更加注重“新质生产力”和“高质量发展”，市场重心将逐步转向基本面驱动。随着2025年年报与2026年一季报密集披露，业绩将成为下一阶段行情的关键支撑。

附录：研究团队介绍

• 杨超：中国银河证券首席策略分析师，清华大学经济学博士，8年大类资产配置研究经验
• 王雪莹：中国银河证券策略分析师，新加坡国立大学数量金融硕士，复旦大学财务管理学士
• 周美丽：中国银河证券策略分析师，中国人民大学经济学本硕
• 孔玥：中国银河证券策略分析师，复旦大学金融学博士
• 吴佳文：中国银河证券策略分析师助理，新加坡国立大学管科硕士，武汉大学管科学士

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 $10%$ 以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在 $-5% \sim 10%$ 之间
  • 回避：相对基准指数跌幅 $5%$ 以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 $20%$ 以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 $5% \sim 20%$ 之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在 $-5% \sim 5%$ 之间
  • 回避：相对基准指数跌幅 $5%$ 以上