> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 十五五规划出炉，看好券商长期配置价值总结 ## 核心内容 2026年是“十五五”规划的开局之年，券商行业在金融强国建设和资本市场深化改革的双重推动下，呈现出稳健增长、结构优化、格局重塑的态势。当前市场环境显示，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场延续“健康牛”态势，券商板块估值处于历史低位，具备防御与反弹的双重属性。 ## 主要观点 - **证券板块表现偏弱**：本周（3.9-3.13），证券板块下跌1.75%，跑输沪深300指数1.94个百分点。从个股来看，仅3家券商上涨，1家平盘，38家待涨，其中华林证券、广发证券和华泰证券跌幅较大。 - **市场活跃度维持高位**：本周A股日均成交额为2.5万亿元，环比下降5.53%，但全年来看，市场交投活跃度仍保持较高水平。日均换手率提升至3.23%，两融余额环比上升10bp，显示市场信心有所恢复。 - **股权融资规模较小**：本周A股迎来1家上市公司，实现股权融资28.06亿元，其中IPO募资2.93亿元，再融资募资25.13亿元，整体融资规模有限。 - **新基金发行以指数基金为主**：本周共发行40只新基金，其中股票类基金占比最高（19只），包括16只被动指数型基金、2只增强指数型基金和1只普通股票型基金，显示市场对指数投资的偏好。 - **政策利好推动行业转型**：证监会修订发布公募基金信息披露规则，推动行业透明度建设与高质量发展。同时召开党委扩大会议，部署“十五五”规划编制与改革攻坚，强调服务科技创新与市场活力提升，为券商业务拓展提供政策支持。 ## 关键信息 ### 一、行情复盘 - **板块表现**：证券板块本周下跌1.75%，跑输沪深300指数1.94个百分点；年初至今下跌8.51%，跑输沪深300指数9.36个百分点。 - **个股表现**：A股上市券商中，仅3家上涨，1家平盘，38家待涨，头部券商如中信证券、国泰海通、华泰证券等表现相对较弱，部分中小券商则有较高弹性预期。 ### 二、重要政策与行业动态 - **公募基金信披规则修订**：证监会发布修订后的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式》，统一披露框架、优化内容结构，推动行业高质量发展。 - **“十五五”规划部署**：证监会召开党委扩大会议，明确“十五五”规划编制方向，强调防风险、强监管、促高质量发展，提出科创板改革、创业板优化、再融资机制完善等具体举措。 ### 三、重要市场数据 - **成交额与换手率**：本周A股日均成交额2.5万亿元，环比下降5.53%；日均换手率3.23%，环比提升25bp。 - **两融余额**：本周日均两融余额为2.66万亿元，环比提升10bp。 - **股权融资**：本周A股实现股权融资28.06亿元，包括IPO和再融资。觅睿科技为唯一上市企业，募资2.93亿元；南京化纤、奥来德完成定向增发，分别募资8.76亿元和2.76亿元；富乐德、海天股份、克莱特发行可转债，分别募资3.6亿元、8.01亿元和2亿元。 - **新基金发行**：本周共发行40只新基金，以股票型基金为主，包括16只被动指数型基金、2只增强指数型基金、1只普通股票型基金，以及6只FOF基金、1只QDII基金等。 ### 四、估值与投资建议 - **板块估值**：截至2026年3月13日，证券板块PB估值为1.27x，处于历史低位，安全边际较高。 - **投资建议**：重点关注三类券商：一是综合实力强的头部券商（如中信证券、国泰海通、华泰证券）；二是具备差异化竞争优势的中大型券商（如东方证券、东方财富）；三是业绩具有高弹性预期的中小型券商。 ## 风险提示 - **宏观经济不及预期**：若经济下行压力加大，可能对券商业绩产生负面影响。 - **资本市场改革不及预期**：若政策落地进度不及预期，可能影响行业增长预期。 - **资本市场波动风险**：市场波动可能对券商估值及业务稳定性造成冲击。 ## 投资策略 券商板块当前估值处于历史低位，具备防御与反弹双重属性。在“十五五”规划及资本市场深化改革的背景下，券商行业有望迎来结构性发展机遇。建议投资者关注头部券商、差异化业务能力强的中大型券商以及业绩弹性高的中小型券商。 ## 分析师信息 - **分析师**：张琦 - **职位**：非银行业分析师 - **联系方式**：010-8092-7702 / zhangqi_yj@chinastock.com.cn - **研究经验**：2年非银行业研究经验 - **教育背景**：对外经济贸易大学博士 ## 评级标准 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅-5%~10%）、回避（跌幅5%以上） - **公司评级**：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅5%~20%）、中性（涨幅-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）