20210325-天风证券-2020全年财报点评_全年收入符合预期_Q4成本受季节性影响_期待产品矩阵商业化潜力与第二增长曲线_4页_475kb

蓝城兄弟（BLCT.US）2020全年财报总结

核心内容

蓝城兄弟于2021年3月23日公布了2020年全年未经审计的财务报告。财报显示，公司全年收入同比增长35.9%至10.3亿元人民币，略低于此前预测的10.5亿元。调整后净亏损为3980万元人民币，较2019年的5290万元大幅缩窄。公司预计2021年全年总收入将在14.1亿元至14.6亿元之间，同比增长37%至42%。

主要观点

1. 多元化收入结构与增长潜力

   • 直播业务全年收入8.69亿元，同比增长29.4%。
   • 会员业务收入7120万元，同比增长93.9%。
   • 广告收入4550万元，同比增长28.5%。
   • 其他收入（荷尔健康等）达4570万元，同比增长197.6%，成为第二增长曲线的重要驱动力。
   • 海外收入占比由2019年的5.2%提升至2020年的10.0%，显示国际化战略取得进展。

2. 成本与费用分析

   • 全年营业成本7.20亿元，同比增长31.9%，主要受主播分成增长影响。
   • 销售和市场营销费用1.87亿元，同比增长56.8%。
   • 技术与研发费用1.49亿元，同比增长15.1%，主要因研发人员增加及带宽费用下降。
   • 一般及行政管理费用2.09亿元，同比大幅增长，主要受期权费用（1.87亿元）及IPO相关费用影响。

3. 运营数据表现

   • 2020年第四季度月活用户达到760万人，同比增长20.3%。
   • 直播业务付费用户14.4万人，同比增长8.6%，ARPPU（每付费用户收入）为1557元，较去年同期增长。
   • Finka与Lesdo的月活用户分别达到73万和310%增长，显示产品矩阵具备商业化潜力。
   • Blued海外版在拉美地区月活用户翻倍，进一步拓展国际市场。

关键信息

• 收入预测：2021年总收入预计为14.1亿元至14.6亿元，同比增长37%至42%。
• 净利润预测：调整后净利润预计为0.50亿元，较2020年亏损显著改善。
• 投资建议：继续给予“买入”评级，认为公司具备增长潜力和商业转化能力。
• 风险提示：包括疫情、宏观经济波动及政策变化等潜在风险。

财务数据概览（单位：万元）

产品矩阵与市场拓展

• Blued：作为核心产品，月活用户持续增长，商业化经验成熟。
• Finka：12月月活达到73万，与Blued协同效应显著。
• Lesdo：自收购以来，2021年2月月活增长310%，显示出强劲增长势头。
• 海外市场：Blued海外版在拉美地区月活用户翻倍，海外业务持续拓展。

总结

蓝城兄弟在2020年实现了收入的稳定增长，尽管仍处于亏损状态，但调整后净亏损大幅收窄，显示出公司盈利能力的提升潜力。多元化的收入来源和产品矩阵的扩展为公司未来增长提供了坚实基础，尤其是荷尔健康及其他增值业务的快速增长。此外，海外市场拓展也为公司带来了新的增长点。综合来看，公司具备良好的商业化前景，值得投资者关注。