20170611-天风证券-医药生物行业研究周报_维生素D3迎来持续提价_继续推荐_江嘉奥花_组合_11页_810kb

报告摘要

医药生物行业在2017年6月表现出色，整体上涨2.86%，跑赢上证综指，但弱于中小板和创业板。医药生物板块估值为39.37倍，对全部A股的溢价率上升至113.97%，显示市场对医药生物板块的乐观预期。预计2017年医药生物估值为31.20倍，相对A股溢价率102.60%。

维生素D3提价
维生素D3价格持续上涨，符合前期逻辑判断。花园生物作为6月月度金股，涨幅达15.52%，排名行业第二。
行业发展趋势
- 政策推动创新：《十三五卫生与健康科技创新专项规划》强调创新药和创新医疗器械的研发，鼓励企业进行前沿技术研发。
- 仿制药一致性评价：CFDA发布相关征求意见稿，明确参比制剂遴选顺序、原研药品地产化品种的处理方式，以及境外上市品种的管理要求，进一步规范行业，提升产品质量。
- 行业集中度提升：随着招标降价趋势放缓，政策对高端制造和优质企业的利好逐渐显现，行业进入“良币逐劣币”阶段。
投资策略
- 推荐组合：“江嘉奥花”组合，包括江中药业、奥佳华（原名蒙发利）、嘉事堂、花园生物等，具备估值合理和业绩弹性。
- 配置建议：二季度配置估值合理的成长股，三季度逐步关注处方药领域，尤其是销售、品种和一致性评价相关企业。
- 板块表现：医药商业板块涨幅最大，医疗服务板块涨幅最小。医疗器械板块交易量和交易额显著增长，显示市场热度。

行业估值：医药生物估值39.37倍，高于全部A股18.4倍，溢价率113.97%。
政策影响：《十三五卫生与健康科技创新专项规划》推动创新药和医疗器械发展，利好恒瑞医药、复星医药、康弘药业等具备研发优势的企业。
行业动态：
- FDA批准首批Stattera仿制药，标志着仿制药市场进入新的阶段。
- CAR-T细胞疗法在ASCO年会上展示积极进展。
- 云南白药与鱼跃医疗达成混改协议，引入56.38亿元投资，优化股权结构，提升市场化管理。
市场预期：医药行业继续全面深化改革，创新药和医疗器械成为重点发展方向，行业集中度提升，优质企业受益。

医药板块与其他板块涨跌幅比较：医药生物上涨2.86%，优于上证综指，但弱于中小板和创业板。
医药板块PE及相对A股溢价率：医药生物估值39.37倍，溢价率113.97%。
医药各板块涨跌幅：医药商业涨幅最大，医疗服务涨幅最小。
医药各板块交易量和交易金额变化：医疗器械板块交易量和交易额分别上涨82.90%和93.60%，生物制品板块交易量和交易额分别上涨44.17%和60.31%。

生物制药：FDA批准首批Stattera仿制药；CAR-T疗法在ASCO年会上展示积极进展。
化药领域：Larotrectinib在TRK融合肿瘤中表现出一致和持久的抗肿瘤活性。
医疗器械：FDA推迟低风险器械的UDI要求；鱼跃医疗入股云南白药，推动资源整合。
医疗服务：探索GMP认证与生产许可证“两证合一”；发布202个病种的临床路径；药企尝试按效果付费策略。
科技前沿：新型小分子可成功防血栓；生物工程&移植疗法可治愈I型糖尿病；CRISPR-Cas9技术开发出帕金森疾病新型筛查工具；Agrin蛋白促进心脏再生。

股票投资评级：
- 买入：预期股价相对收益20%以上
- 增持：预期股价相对收益10%-20%
- 持有：预期股价相对收益-10%-10%
- 卖出：预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级：
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下