20211107-中泰证券-食品饮料周思考（44周）_白酒聚焦需求_大众品提价落地_20页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本报告为2021年11月7日发布的食品饮料行业周报，评级为增持（维持），由范劲松、熊欣慰、房昭强三位分析师共同撰写。报告分析了行业整体状况及重点公司表现，强调当前行业处于需求改善和提价潮的背景下，建议投资者关注具有稳定盈利能力和增长潜力的公司。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 上市公司数：90家
• 行业总市值：2454.68亿元
• 行业流通市值：2238.28亿元
• 板块表现：本周食品饮料板块上涨0.71%，比上证综指高2.06%，子板块中软饮料涨幅最高。
• 投资组合表现：11月推荐组合为贵州茅台、五粮液、绝味食品、伊利股份、洽洽食品，组合收益率为0.77%，优于上证综指的跌幅1.48%。

白酒行业分析

• 茅台：批价逐渐企稳，需求支撑强劲，Q3收入增长3.11%，扣非净利润增长7.84%。预计2021-2023年收入分别为243.98亿元、283.41亿元、324.05亿元，归母净利润分别为68.17亿元、82.60亿元、97.58亿元，维持“买入”评级。
• 五粮液：Q3收入和净利润增速分别为10.61%和11.84%，表观业绩放缓，但实际回款仍优。预计2021-2023年收入分别为671亿元、776亿元、891亿元，归母净利润分别为241亿元、285亿元、331亿元，维持“买入”评级。
• 其他高端酒：如泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、今世缘等，均表现良好，部分公司盈利改善逻辑逐步兑现。

大众品提价趋势

• 提价潮持续：2021年以来，乳制品、速冻食品、调味品、啤酒、烘焙等细分龙头均开启提价，以缓解成本压力。
• 提价执行情况：
  • 伊利股份：1月提价，主要针对基础白奶，幅度不到5%。
  • 安井食品：11月对几乎所有品类提价，幅度3%-10%，分阶段执行。
  • 海天味业：10月对酱油、蚝油、酱料等产品提价，幅度3%-7%。
  • 金龙鱼：2020年底-2021年3月进行两次大提价，幅度10%-15%。
• 提价效果：短期提升收入，长期有助于释放利润弹性，随着原材料价格下行周期到来，提价将逐步改善盈利能力。

重点公司分析

其他公司动态

• 安井食品：11月提价落地，毛利率有望提升，预计2021-2023年营收分别为92.8亿元、121.1亿元、151.9亿元，净利润分别为7.3亿元、9.6亿元、12.1亿元，维持“买入”评级。
• 千味央厨：推出股权激励计划，目标收入复合增速26.2%，预计2021-2023年收入分别为13.1亿元、16.7亿元、20.7亿元，净利润分别为0.88亿元、0.96亿元、1.35亿元，维持“买入”评级。
• 良品铺子：门店调整见底，开店节奏将提速，预计全年净增门店300-400家，未来2-3年开店速度维持600家/年。
• 天味食品：经营仍承压，Q3收入同比下滑37.20%，但毛利率环比改善，预计2021-2023年收入分别为21.09亿元、27.03亿元、32.49亿元，净利润分别为1.72亿元、2.57亿元、3.89亿元，下调至“增持”评级。

投资策略

• 布局当下正当时：三季度疫情反复，食品饮料板块业绩承压但环比改善，预计四季度及明年业绩将显著恢复。
• 关注提价红利：随着行业提价潮，盈利改善逻辑逐步兑现，建议积极关注提价带来的业绩改善。
• 推荐组合：重点推荐高端白酒（茅台、五粮液）、调味品（海天味业）、休闲食品（绝味食品）、乳制品（伊利股份）、坚果零食（洽洽食品）。
• 风险提示：包括全球疫情扩散、外资流出、酱酒库存、政策变化、食品安全风险、原材料价格波动等。

总结

本报告整体看好食品饮料行业，认为需求改善和提价潮将推动行业盈利修复。重点推荐高端白酒、调味品、休闲食品、乳制品等细分领域龙头，同时关注提价传导、渠道拓展、成本管理等关键因素。投资组合表现优于大盘，建议投资者积极布局行业边际改善机会。