20221029-国联证券-中际旭创-300308.SZ-行业龙头优势明显_三季度业绩再创新高_3页_341kb

报告摘要

中际旭创（300308）作为通信行业龙头，2022年三季度业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长。公司持续通过股权回购增强投资者信心，并在高端光模块领域保持领先优势。此外，公司加大研发投入，推动产品创新，巩固其行业地位。

业绩表现优异：公司2022年三季度实现营业收入26.34亿元，同比增长30.12%；归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元，同比增长64.20%；扣除非经常性损益后的净利润达3.36亿元，同比增长65.34%，创公司上市以来单季度最高。
股权回购增强信心：公司连续实施两次股权回购，合计金额不低于4.5亿元，回购价格不超过40元/股，用于股权激励和员工持股计划，显示公司对未来发展持乐观态度。
行业龙头地位稳固：尽管面临全球供应链影响和北美云厂商资本开支缩减的风险，公司仍作为Meta、Amazon等主要客户的头部供应商，订单规模未受影响，高端产品出货比重上升，盈利能力提升。
技术领先与产品创新：公司2022年推出800G硅光模块，获“2022年度产品创新奖”；相干技术产品如400G ZR和200G ZR已小批量生产和出货，400G硅光模块进入市场导入阶段，技术布局领先行业。
盈利预测与估值：预计2022-2024年营收分别为93.38亿元、106.36亿元和119.20亿元，净利润分别为10.82亿元、12.65亿元和14.57亿元。给予2022年25倍PE估值，对应目标价33.75元，维持“买入”评级。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	7,050	7,695	9,338	10,636	11,920
增长率 (%)	48.17%	9.16%	21.34%	13.90%	12.07%
净利润（百万元）	865	877	1,082	1,265	1,457
增长率 (%)	68.55%	1.33%	23.39%	16.94%	15.14%
EPS（元/股）	1.08	1.09	1.35	1.58	1.82
市盈率 (P/E)	26.95	26.60	21.55	18.43	16.01
市净率 (P/B)	2.96	2.03	1.88	1.73	1.58
EV/EBITDA	27.03	22.64	11.45	9.92	8.58

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金	1,679	3,515	3,215	3,603	4,214
应收账款+票据	1,965	2,175	2,724	3,103	3,477
流动资产合计	7,982	10,022	11,203	12,683	14,371
资产总计	13,616	16,565	17,606	18,881	20,318
流动负债合计	3,772	3,166	3,570	4,053	4,527
负债合计	5,622	4,962	5,062	5,238	5,407
股东权益合计	7,993	11,603	12,544	13,644	14,910

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	22	801	1,411	1,302	1,532
投资活动现金流	-873	-1,219	-404	-404	-404
筹资活动现金流	1,300	2,264	-1,307	-510	-517
现金净增加额	412	1,830	-300	388	611

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	7,050	7,695	9,338	10,636	11,920
归属于母公司净利润	865	877	1,082	1,265	1,457

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率 (%)	25.43%	25.57%	26.38%	26.64%	26.86%
净利率 (%)	12.43%	11.52%	11.68%	11.99%	12.32%
ROE (%)	10.97%	7.63%	8.71%	9.37%	9.87%
ROIC (%)	14.02%	9.88%	10.68%	11.79%	12.78%
资产负债率 (%)	41.29%	29.95%	28.75%	27.74%	26.61%
流动比率	2.12	3.17	3.14	3.13	3.17
速动比率	1.04	1.91	1.71	1.70	1.74
每股收益 (元/股)	1.08	1.09	1.35	1.58	1.82
每股净资产 (元)	9.85	14.34	15.51	16.87	18.44

总股本/流通股本：800/747百万股
流通A股市值：21,485百万元
分析师：孙树明（执业证书编号：S0590521070001）
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