20230227-国金证券-禾川科技-688320.SH-盈利能力短期承压_高增长依然可期_4页_881kb

禾川科技 (688320.SH) 总结

核心内容概述

禾川科技（688320.SH）在2022年实现了营业收入9.5亿元，同比增长26.67%，但归母净利润为9417万元，同比下降14.40%。其中，第四季度营收增长20.1%，但归母净利润大幅下降80%。公司盈利能力短期承压，但高增长趋势依然可期。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：公司受益于光伏、锂电等新能源行业的需求增长，伺服、PLC等产品线更加丰富，行业解决方案更具竞争力，从而推动了销量的显著提升。
• 利润承压原因：毛利率下降是主要因素，由于产品价格下调和上游原材料价格上涨，导致利润增速低于收入增速。此外，公司加大了市场和研发方面的投入，进一步压缩了净利润。
• 未来增长潜力：尽管短期利润承压，但公司仍处于快速发展阶段，技术创新和市场拓展将为长期增长提供动力。
• 投资评级：公司股票现价对应PE估值为73/39/26倍，维持“增持”评级，表明分析师对公司未来表现持乐观态度。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为952百万元，同比增长26.69%；预计2023年增长至1452百万元，同比增长52.52%；预计2024年增长至2044百万元，同比增长40.77%。
• 归母净利润：2022年预计为94百万元，同比下降14.19%；预计2023年增长至177百万元，同比增长87.89%；预计2024年增长至267百万元，同比增长50.43%。
• 净利率：2022年为9.9%，2023年预计为12.2%，2024年预计为13.1%。
• 每股收益：2022年为0.625元，2023年预计为1.175元，2024年预计为1.767元。
• 每股净资产：2022年为9.938元，2023年预计为10.813元，2024年预计为12.079元。

财务预测与估值

• PE估值：2022年为73倍，2023年为39倍，2024年为26倍。
• 盈利预测：公司2022/2023/2024年归母净利润预测分别为0.94/1.77/2.67亿元，较原预测有所下调。

风险提示

• 原材料价格波动
• 竞争加剧
• 产品开发不及预期
• 限售股解禁

投资建议与市场表现

• 投资评级：维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 历史报告：公司三季报表现符合预期，新品放量有望驱动盈利提升；首次覆盖时被评价为工控新锐，技术驱动成长空间。

附录数据摘要

损益表关键指标

• 主营业务收入：2022年为952百万元，2023年预计为1452百万元，2024年预计为2044百万元。
• 主营业务成本：2022年为654百万元，2023年预计为977百万元，2024年预计为1373百万元。
• 毛利：2022年为298百万元，2023年预计为475百万元，2024年预计为671百万元。
• 营业税金及附加：2022年为5百万元，2023年预计为7百万元，2024年预计为10百万元。
• 销售费用：2022年为87百万元，2023年预计为133百万元，2024年预计为174百万元。
• 管理费用：2022年为30百万元，2023年预计为35百万元，2024年预计为41百万元。
• 研发费用：2022年为105百万元，2023年预计为152百万元，2024年预计为204百万元。
• 净利润：2022年为90百万元，2023年预计为175百万元，2024年预计为265百万元。

现金流量表关键指标

• 经营活动现金净流：2022年为-38百万元，2023年预计为-14百万元，2024年预计为19百万元。
• 投资活动现金净流：2022年为-170百万元，2023年预计为-159百万元，2024年预计为-139百万元。
• 筹资活动现金净流：2022年为726百万元，2023年预计为-45百万元，2024年预计为-76百万元。
• 现金净流量：2022年为517百万元，2023年预计为-219百万元，2024年预计为-196百万元。

资产负债表关键指标

• 流动资产：2022年为1534百万元，2023年预计为1767百万元，2024年预计为2112百万元。
• 非流动资产：2022年为365百万元，2023年预计为492百万元，2024年预计为591百万元。
• 资产总计：2022年为1900百万元，2023年预计为2259百万元，2024年预计为2703百万元。
• 负债：2022年为404百万元，2023年预计为633百万元，2024年预计为887百万元。
• 股东权益：2022年为1501百万元，2023年预计为1633百万元，2024年预计为1824百万元。

比率分析

• 每股收益：2022年为0.625元，2023年预计为1.175元，2024年预计为1.767元。
• 净资产收益率（ROE）：2022年为6.29%，2023年预计为10.86%，2024年预计为14.63%。
• 总资产收益率（ROA）：2022年为4.97%，2023年预计为7.85%，2024年预计为9.87%。
• 主营业务收入增长率：2022年为26.69%，2023年预计为52.52%，2024年预计为40.77%。
• EBIT增长率：2022年为-18.70%，2023年预计为105.13%，2024年预计为64.10%。
• 净利润增长率：2022年为-14.19%，2023年预计为87.89%，2024年预计为50.43%。

市场中相关报告评级比率分析

• 投资建议评分：1.00 = 买入；1.01 ~ 2.0 = 增持；2.01 ~ 3.0 = 中性；3.01 ~ 4.0 = 减持。

最终评分与平均投资建议对照

• 1.00：买入
• 1.01 ~ 2.0：增持
• 2.01 ~ 3.0：中性
• 3.01 ~ 4.0：减持

投资者须知

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中所列数据和分析基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况和专业意见进行决策。