20230831-西南证券-禾川科技-688320.SH-营收快速增长_毛利率有望逐步修复_6页_1mb

禾川科技2023年中报分析

总结要点

1. 业绩概况：2023年上半年实现营收60亿元，同比增长289%；但归母净利润为5001万元，同比下滑117%，但Q2单季度净利润环比有所改善。
2. 行业带动：光伏行业需求旺盛带动营收增长，通用自动化业务占主导，占比91.6%，数控机床业务逐步扩展。
3. 盈利能力：毛利率环比有所修复，Q2毛利率为30.4%，同比略降23个百分点，环比提升14个百分点；净利率同比下滑，但仍保持增长后劲。
4. 费用分析：期间费用率同比上升，研发费用率提升，销售与管理费用亦上涨。
5. 盈利预测：预测2023-2025年归母净利润将保持36%复合增长，维持“持有”评级。
6. 风险提示：下游需求波动、市场竞争加剧、新产品开发风险等。

投资建议

维持“持有”评级，看好公司在光伏与新能源领域的布局，尤其伺服系统与PLC产品的增长潜力。

核心观点

公司营收高速增长得益于光伏与新能源行业的强劲需求，尽管当前盈利能力面临短期挑战，但毛利率逐步修复、新产品布局及行业深耕有望推动长期竞争力。