20240227-浙商证券-禾川科技-688320.SH-禾川科技点评报告_发布_提质增效重回报_行动方案_首次回购彰显长期发展信心_3页_453kb

禾川科技报告总结

公司事件

2024年2月27日，禾川科技发布“提质增效重回报”行动方案，计划12个月内回购4000-8000万元股份，用于股权激励或员工持股计划。回购价格不高于4486元/股，占总股本比例0.59-1.19%。除龙游联龙基金外，公司董监高及大股东暂无6个月内减持计划。

业绩回顾

2023年，公司实现营业收入112.7亿元，同比增长194%，主要源于光伏客户销量增加和机床主机产品收入增长。但归母净利润5.333亿元，同比下降40.99%；扣非归母净利润2.863亿元，同比下降64.02%。费用增加是主要原因：研发费用上升，用于推进一站式解决方案战略，优化产品布局；销售费用增加，以拓展细分行业应用。

战略与竞争力

公司专注于工业自动化领域，与全球领先品牌博世力士乐合作。短期通过研产销一体化提升产品力，伺服系统和高阶PLC迭代，横向布局导轨丝杠、微型逆变器等。长期转型为整体解决方案提供商，利用信息化技术融合实现数字化工厂服务，目标覆盖光伏、锂电、机器人等行业，并押注人形机器人等新兴市场。

投资建议

短期：制造业温和复苏，公司切入传统行业新增长点。长期：产品技术提升，伺服系统市占率增长；下游如人形机器人业务扩展空间大。维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为113亿元、146亿元、190亿元，同比增长19%、29%、31%；归母净利润5.33亿元、13.7亿元、17亿元，同比增长-41%、156%、24%，对应PE分别为89倍、35倍、28倍。

风险提示

制造业复苏不及预期；监管机构批准推迟或不通过；产品技术开发进度未达预期。

估值

维持“买入”评级，2023年PE约89倍，预计2025年PE降至28倍，成长潜力主要来自自动化行业扩张和人形机器人机遇。