20180624-招商证券-顺网科技-300113.SZ-2018Q2业绩增速延续提升趋势_吃鸡游戏持续贡献增量_3页_688kb_688kb

顺网科技（300113.SZ）总结

核心内容

顺网科技（300113.SZ）在2018年第二季度展现出业绩增长的积极趋势，公司预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润27139-31662万元，同比增长20%-40%。当前股价为16.72元，目标估值区间为27.26-28.10元，对应2018/19/20年的PE分别为18/15/13倍，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

主要观点

1. 业绩增长逐季加速

• 公司2017年Q2/Q3/Q4及2018年Q1的归母净利润增速分别为-40.34%/-0.29%/13.12%/21.40%，扣非后归母净利润增速分别为-35.5%/-1.70%/47.27%/34.23%。
• 根据2018年Q2的业绩预告，归母净利润增速预计为18.04%-65.97%，中值为42.01%，显示业绩增长趋势仍在延续。

2. 吃鸡游戏持续推动新业务增长

• 《绝地求生》带动了公司游戏工具类业务的快速发展，包括加速器、CD-Key代理和道具代理业务。
• 2018年2月起，《绝地求生》道具代理业务流水增长显著，预计对Q2业绩贡献较大。
• 随着Steam中国区CD-Key价格下降及新地图Sanhok上线，用户数有望再次增长，进一步拉动相关业务。
• 完美世界与Valve合作建立Steam中国，预计将加快吃鸡游戏国服落地，扩大用户群体，为顺网科技带来更大市场空间。

3. 大数据战略打开成长空间

• 公司加大了2018年二季度大数据业务的投入，相关费用增加。
• 大数据战略将提升网络广告及推广业务的精准度，提高广告主的ROI和公司的CPM。
• 后续布局有望直接带来业绩增长，为公司长期发展提供支撑。

关键信息

财务数据概览

财务预测

• 2018年预计实现归母净利润6.50亿元，对应EPS为0.94元。
• 2019年预计归母净利润7.70亿元，对应EPS为1.11元。
• 2020年预计归母净利润8.99亿元，对应EPS为1.30元。
• 当前股价对应2018/19/20年的PE分别为18/15/13倍，估值处于低位，具备一定吸引力。

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

1. 吃鸡游戏对公司新业务的业绩贡献可能低于预期。
2. 棋牌游戏监管趋严可能影响公司传统业务。

投资建议

公司当前估值较低，业绩增长势头良好，主要受益于《绝地求生》相关业务的快速发展，同时大数据战略的推进也为公司未来增长提供了支撑。因此，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为其具备较高的投资价值。

报告来源

• 贝格数据、招商证券
• 分析师：方光照、顾佳
• 联系方式：
  • 方光照：fangguangzhao@cmschina.com.cn
  • 顾佳：gujia@cmschina.com.cn