20250309-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑转弱_需求改善有限_7页_546kb

(华泰期货研究院 - 石油沥青周报 2025/03/09，翻译自英文摘要)

本报告分析了近期国内外石油沥青市场情况。核心观点是：成本支撑转弱，需求改善有限，整体市场情绪偏空。

市场分析：

1. 价格与成本：受原油持续下跌影响，沥青盘面连续下滑，成本支撑明显转弱。特别是特朗普政府撤销雪佛龙对委内瑞拉的石油许可证，有可能使委内瑞拉重油资源流向中国，这将对稀释沥青的贴水预期产生压制，削弱沥青的成本支撑。
2. 供给：国内沥青炼厂产能利用率维持在较低水平，虽有小幅回升，但幅度有限。以山东地区为例，本周77家重交沥青企业产能利用率为26.5%，环比下降20%。
3. 需求：终端需求持续疲软。近期降雨天气影响江南、华南地区道路项目施工；北方地区虽有升温预期，但气温短期难以稳定，项目开工受限，需求恢复迹象不显著。现货市场情绪偏空。
4. 库存：库存呈现季节性回升。3月6日数据显示，国内沥青样本厂库库存达918万吨，较3月初增加33%；社会库存达1591万吨，增加31%，创下近期新高。

逻辑与判断：
综合来看，近期原油下行、需求增长乏力、库存累积以及炼厂利润影响，共同导致沥青市场承压。供应端虽略有恢复但仍处低位，但因消费税政策调整，部分无配额炼厂难以满产。终端需求实质改善不足，市场情绪偏弱，对盘面形成压制。

策略建议：
■ 单边： 震荡
■ 跨品种、跨期、期现、期权等策略： 未提及具体操作。

主要风险点：
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