20220110-申港证券-固定收益行业利率债周报_春节前乐观一些_11页_1mb

报告摘要

本报告总结了近期债券市场的走势及未来展望，重点分析了流动性、一级市场、二级市场和高频数据的表现，并对本周的重点关注事项进行了提示。整体来看，市场短期仍面临回调压力，但中长期仍存在结构性机会。

市场回调预期：
投资者应保持观望态度，等待春节前的最后一轮市场下行。春节后流动性将逐步回笼，一级市场供给增加，经济环比复苏，市场可能迎来较大回调，建议此时平仓等待。
政策导向：
明年市场主线仍以跨周期调节为主，逆周期为辅。政策层面强调“地产保交付”下的宽信用交易，市场对宽信用的预期有所升温。
利率政策信号：
一年期LPR的下调对银行负债压力影响有限，后续若出现货币宽松信号，可能更倾向于调整MLF利率，而非五年期LPR。
资金面情况：
上周央行回笼资金6500亿，但每日仍保持100亿的逆回购投放，资金面整体偏宽松。七天逆回购利率维持在2.2%不变。
债市表现：
上周债市整体小幅上行，十债活跃券收益率从2.785%下行至2.8175%。市场对美联储加息预期提前至三月份，债市降息预期有所调整。
房地产市场：
不将并购贷计入“三道红线”政策，对优质房企贷款给予支持，房地产市场有所提振。

生产端：
- 高炉开工率未更新。
- 汽车全钢胎开工率52.0%，较前一日下跌9.7个百分点。
- 汽车半钢胎开工率60.1%，较前一日下跌3.6个百分点。
- 涤纶长丝开工率75.7%，较前一日下跌0.8个百分点。
需求端：
- 30大中城市商品房成交面积环比下跌38.55万平方米。
- 乘用车日均销量小幅上涨，较前一日增加26966辆。
商品价格：
- LME3个月铜期货价格下跌90点，收于9591美元/吨。
- 布伦特原油期货价格上涨3.97点，收于81.75美元/桶。
- 螺纹钢期货价格上涨187点，收于4488元/吨。
- 生猪期货价格下跌440点，收于14020元/吨。