电力设备与新能源行业：_N时代呼啸而来，高效电池兵家必争-20210719-华泰证券-23页_1mb

N时代呼啸而来，高效电池兵家必争

核心内容概述

光伏行业正处于从规模降本向提效降本的关键转型期，高效电池技术成为行业竞争的核心。随着技术进步和规模效应的结合，高效电池不仅能够显著提升转换效率，还能有效降低度电成本，推动行业盈利水平的提升。N型电池技术（如TOPCon、HJT、HBC/IBC）正成为新一代高效电池技术路线，具备更高的效率潜力和更优的成本结构，成为未来光伏行业发展的技术制高点。

主要观点

• 技术进步是核心驱动力：光伏行业通过持续的技术迭代和效率提升，推动系统成本下降超过90%，度电成本显著降低。
• 高效电池是提效降本的关键：高效电池技术将推动光伏从规模降本走向提效降本，其核心在于实现高效率（较PERC提升10%以上）和低成本（非硅成本不高于PERC）。
• 竞争格局持续优化：随着166mm电池产能过剩，以及落后产能的出清，电池环节集中度进一步提升，专业化电池厂商议价能力增强，竞争格局有望改善。
• N型技术成为趋势：N型电池技术（如TOPCon、HJT）具备更高的效率和更低的成本，是开启高效时代的重要技术路线。
• 龙头厂商布局加速：隆基、通威、捷佳伟创、先导智能等头部企业加快布局高效电池技术，通过研发投入和产能扩张强化竞争力。

关键信息

电池技术发展

• PERC电池：目前主流技术，量产效率约23.3%，未来有望提升至24.5%以上。
• TOPCon电池：在PERC基础上发展，具备高效率（24.3%+）和良好兼容性，预计2021年下半年将进入大规模量产阶段。
• HJT电池：具有高效率潜力（25%+），但设备投资较高，目前国产化程度逐步提升，非硅成本有望进一步下降。
• HBC/IBC电池：结合HJT与IBC结构，效率可达26-27%，但工艺复杂、成本较高，仍处于研发与小规模生产阶段。

市场与产能

• 硅片供需格局逆转：2021年硅片产能预计超过350GW，硅片供应紧张局面将缓解，对电池环节的盈利形成支撑。
• 专业化电池厂商优势凸显：通威、隆基等企业在硅片和电池领域具备领先优势，通过技术迭代和规模扩张进一步巩固市场地位。
• 头部企业产能扩张：隆基、通威、捷佳伟创等公司加速布局高效电池产线，推动行业技术升级。

重点推荐标的

风险提示

• 新技术发展不及预期，可能影响行业整体效率提升。
• 产业链价格波动可能对盈利造成压力。
• 终端需求不及预期可能影响整体装机量及行业利润。

技术与市场趋势

• 高效电池技术路线百花齐放：TOPCon、HJT、HBC/IBC等技术路线在不同阶段都有其优势，未来2-3年可能并存发展。
• 技术迭代驱动竞争格局优化：随着技术的不断突破和成本的持续下降，专业化电池厂商将更具竞争优势。
• 电池厂商盈利承压：在硅料价格波动和组件价格竞争加剧的背景下，电池环节毛利率承压，需通过技术提升和规模效应改善盈利。

未来展望

• N型电池将引领行业：N型电池技术有望在未来2-3年内成为主流，推动光伏进入高效降本的新阶段。
• 技术与市场结合：高效电池的发展需与市场需求结合，技术领先和成本控制并重，才能实现商业化推广。
• 龙头厂商持续领先：隆基、通威、捷佳伟创等企业凭借技术储备和产能扩张，有望在高效电池领域持续领先。

总结

高效电池技术的持续创新和规模扩张是推动光伏行业降本提效的关键。随着N型技术的逐步成熟和应用，光伏行业将进入一个以效率为核心竞争的新阶段。专业化电池厂商在技术、成本、规模等多方面具备优势，有望在竞争中持续领先。同时，硅片产能的释放和价格的稳定为电池环节提供了更好的发展环境。未来两年，高效电池技术将加速商业化，推动行业进入新的增长周期。