20240608-天风证券-同业存单周度跟踪_CD利率震荡回升_7页_1mb

固定收益专题：同业存单利率展望

核心观点
6月第三周资金面边际转松，利率波动低于季节性水平。综合分析央行政策立场及银行负债管理行为，预计同业存单（CD）利率在打击手工补息及政府债发加速的影响下，存在震荡回升压力。

本周存单市场追踪

1. 发行概况

   • 发行规模提升，净融资额达3.0783万亿元（较上周双倍增长）。国有行、城商行发行占比上升，合资行、农商行份额下降；信用评级也向中低评级转移。
   • 期限结构拉长，加权期限增至890个月，1Y存单发行占比上升，短期产品显著减少。

2. 利率表现

   • 短端利率反弹显著：1M存单收益率上行超1.33个百分点至186%；相较之下，中长期品种如1Y品种仅微幅下行3bp，AAA级收益率落至2.04%。
   • 较其他基准利率传导更弱，MLF利差维持高位，R007利差上升，反映出资金面边际收紧特征。

3. 配置建议
   1YAAA存单到期收益率小幅下行，期限利差收窄，但震荡上行趋势仍被关注。总体估计CD利率未来将面临再度上行压力。

风险提示

• 货币政策路径不确定性；
• 机构行为对资金面扰动；
• 市场流动性波动风险

免责声明
本报告仅为市场监测用途，不构成任何投资建议。报告内容基于公开的信息与数据，但解释权归天风证券所有。