> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业简评总结 ## 核心内容 本报告为非银金融行业简评，由东海证券研究所证券分析师陶圣禹撰写，重点分析2026年全国两会后资本市场改革方向及对非银金融行业的影响。报告指出，未来资本市场将从“融资主导型枢纽”向“投融资平衡、服务新质生产力的核心资源配置枢纽”转型，明确三大发展方向：支持新质生产力发展、构建投融资良性生态、筑牢风险底线。同时，报告强调创业板改革、再融资机制优化及强监管政策对行业发展的推动作用。 ## 主要观点 ### 1. “十五五”开局之年，资本市场定位明确 - 政府工作报告指出，深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度。 - 资本市场将作为国家创新驱动战略与实体经济转型升级的重要桥梁，推动A股估值体系从“博弈驱动”转向“价值驱动”。 - 重点支持战略性新兴产业，破解科技企业“卡脖子”融资难题，提升直接融资比重。 ### 2. 深化创业板改革，强化创新企业资本支撑 - 创业板改革聚焦上市标准、审核机制、持续监管三方面，提升制度包容性与效率。 - 新增更适配轻资产、高成长企业的上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质企业。 - 推出IPO预先审阅机制与老股东增资政策，缩短审核周期，缓解企业融资压力。 - 强化全链条监管，压实中介与上市公司责任，提升板块整体治理水平。 ### 3. 优化再融资机制，赋能并购重组与产业升级 - 再融资制度将提升包容性与市场化程度，降低并购重组的时间成本与交易摩擦。 - 优化战略投资者认定标准，便利社保、保险等长线资金参与定增。 - 推行储架发行与锁价定增机制，提升资金使用效率，引导企业理性融资。 - 强化“扶优扶科”导向，将科创板、创业板标准拓展至主板，精准支持科技企业创新投入。 - 实施全流程监管，打击“忽悠式”融资与违规变更募资用途行为，构建优胜劣汰机制。 ### 4. 强监管防风险，完善稳市机制建设 - 打通中长期资金入市堵点，丰富风险对冲工具，构建“长钱长投”生态。 - 强化对高频交易、复杂衍生品及RWA等新形态的穿透式监管，遏制市场扰动与系统性风险。 - 推动行业供给侧改革，支持头部机构做强，中小券商差异化发展，促进行业回归服务实体经济本源。 ## 关键信息 - **政策导向**：资本市场改革将围绕“支持创新、构建生态、筑牢底线”展开，推动金融资源向新质生产力和科技企业倾斜。 - **创业板改革**：增设更包容的上市标准，复制科创板经验，提升审核效率与融资支持，推动板块服务范围扩大。 - **再融资优化**：提升融资便利度，强化“扶优扶科”导向，推动并购重组与产业升级。 - **强监管措施**：通过差异化费率、异常交易监控、严格资金用途监管等方式，强化市场稳定与风险防控。 - **投资建议**：建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业及ROE提升逻辑主线，配置资本实力雄厚且业务稳健的大型券商。 ## 风险提示 1. 权益市场大幅波动可能影响股票交投活跃度，进而影响证券公司佣金收入。 2. 投资者风险偏好降低可能导致市场景气度下滑。 3. 宏观环境下行可能对市场基本面造成压力。 4. 政策落地力度不及预期可能影响改革效果。 ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |------------|------|------| | 市场指数评级 | 看多 | 沪深300指数未来6个月上升幅度≥20% | | | 看平 | 沪深300指数未来6个月波动在-20%—20%之间 | | | 看空 | 沪深300指数未来6个月下跌幅度≥20% | | 行业指数评级 | 超配 | 行业指数未来6个月相对沪深300指数上涨≥10% | | | 其他 | 行业指数未来6个月相对沪深300指数在-10%—10%之间或下跌≥10% | | 公司股票评级 | 买入 | 股价未来6个月相对沪深300指数上涨≥15% | | | 增持 | 股价未来6个月相对沪深300指数上涨5%—15% | | | 中性 | 股价未来6个月相对沪深300指数波动在-5%—5%之间 | | | 减持 | 股价未来6个月相对沪深300指数下跌5%—15% | | | 卖出 | 股价未来6个月相对沪深300指数下跌≥15% | ## 分析师声明与免责声明 - 报告内容为署名分析师个人研究观点，不受第三方影响。 - 本报告基于合法合规的公开资料，不保证信息真实性、准确性与完整性。 - 报告不构成投资建议，不保证证券投资收益或分担损失。 ## 联系方式 | 地点 | 地址 | 网址 | 座机 | 手机 | 传真 | 邮编 | |------------|------|------|------|------|------|------| | 上海 | 上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦 | Http://www.longone.com.cn | (8621) 20333275 | 18221959689 | (8621) 50585608 | 200125 | | 北京 | 北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F | Http://www.longone.com.cn | (8610) 59707105 | 18221959689 | (8610) 59707100 | 100089 |