20260309-东海证券-非银金融_资本市场聚焦（十四）-从融资枢纽到创新引擎_构建投融资良性新生态_7页_309kb

行业简评总结

核心内容

本报告为非银金融行业简评，由东海证券研究所证券分析师陶圣禹撰写，重点分析2026年全国两会后资本市场改革方向及对非银金融行业的影响。报告指出，未来资本市场将从“融资主导型枢纽”向“投融资平衡、服务新质生产力的核心资源配置枢纽”转型，明确三大发展方向：支持新质生产力发展、构建投融资良性生态、筑牢风险底线。同时，报告强调创业板改革、再融资机制优化及强监管政策对行业发展的推动作用。

主要观点

1. “十五五”开局之年，资本市场定位明确

• 政府工作报告指出，深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度。
• 资本市场将作为国家创新驱动战略与实体经济转型升级的重要桥梁，推动A股估值体系从“博弈驱动”转向“价值驱动”。
• 重点支持战略性新兴产业，破解科技企业“卡脖子”融资难题，提升直接融资比重。

2. 深化创业板改革，强化创新企业资本支撑

• 创业板改革聚焦上市标准、审核机制、持续监管三方面，提升制度包容性与效率。
• 新增更适配轻资产、高成长企业的上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质企业。
• 推出IPO预先审阅机制与老股东增资政策，缩短审核周期，缓解企业融资压力。
• 强化全链条监管，压实中介与上市公司责任，提升板块整体治理水平。

3. 优化再融资机制，赋能并购重组与产业升级

• 再融资制度将提升包容性与市场化程度，降低并购重组的时间成本与交易摩擦。
• 优化战略投资者认定标准，便利社保、保险等长线资金参与定增。
• 推行储架发行与锁价定增机制，提升资金使用效率，引导企业理性融资。
• 强化“扶优扶科”导向，将科创板、创业板标准拓展至主板，精准支持科技企业创新投入。
• 实施全流程监管，打击“忽悠式”融资与违规变更募资用途行为，构建优胜劣汰机制。

4. 强监管防风险，完善稳市机制建设

• 打通中长期资金入市堵点，丰富风险对冲工具，构建“长钱长投”生态。
• 强化对高频交易、复杂衍生品及RWA等新形态的穿透式监管，遏制市场扰动与系统性风险。
• 推动行业供给侧改革，支持头部机构做强，中小券商差异化发展，促进行业回归服务实体经济本源。

关键信息

• 政策导向：资本市场改革将围绕“支持创新、构建生态、筑牢底线”展开，推动金融资源向新质生产力和科技企业倾斜。
• 创业板改革：增设更包容的上市标准，复制科创板经验，提升审核效率与融资支持，推动板块服务范围扩大。
• 再融资优化：提升融资便利度，强化“扶优扶科”导向，推动并购重组与产业升级。
• 强监管措施：通过差异化费率、异常交易监控、严格资金用途监管等方式，强化市场稳定与风险防控。
• 投资建议：建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业及ROE提升逻辑主线，配置资本实力雄厚且业务稳健的大型券商。

风险提示

1. 权益市场大幅波动可能影响股票交投活跃度，进而影响证券公司佣金收入。
2. 投资者风险偏好降低可能导致市场景气度下滑。
3. 宏观环境下行可能对市场基本面造成压力。
4. 政策落地力度不及预期可能影响改革效果。

投资评级说明

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