20230131-中国银河-财政收支2022年分析与2023年展望_广义赤字率5.0_专项债4.4万亿_4页_488kb

2023年宏观动态报告总结

核心内容概述

本报告对2022年全国财政收支情况进行回顾，并展望2023年的财政趋势。报告指出，2022年财政收支表现分化，收入增长乏力，支出保持稳定扩张，导致广义财政赤字率上升。预计2023年财政收入将有所恢复，支出稳中有升，广义财政赤字率将有所回落。

2022年财政收支分析

1. 公共财政收入

• 全年累计增长：2022年全国公共财政收入为20.37万亿元，同比增长0.6%（前值-3.0%）。
• 12月当月增长：12月当月公共财政收入同比增长61.1%（前值24.6%），全年收入增速才转正。
• 税收收入：税收收入16.66万亿元，同比下降3.5%（前值-7.1%）。
• 非税收入：非税收入3.71万亿元，同比增长24.4%（前值22.2%）。
• 主要税种：
  • 国内增值税：4.87万亿元，同比下降23.3%（前值-26.2%）；
  • 企业所得税：4.37万亿元，同比增长3.9%（前值+3.8%）；
  • 进口环节税：2.0万亿元，同比增长15.4%（前值+13.4%）；
  • 国内消费税：1.67万亿元，同比增长20.3%（前值+18%）；
  • 个人所得税：1.49万亿元，同比增长6.6%（前值+8%）。

2. 公共财政支出

• 全年累计增长：2022年全国公共财政支出为26.06万亿元，同比增长6.1%（前值+6.2%）。
• 支出增速区间：自2022年第二季度以来，公共财政支出增速维持在5.9%-6.4%之间。
• 主要支出领域：
  • 卫生健康：同比增长17.8%（前值+15.3%）；
  • 社会保障和就业：同比增长8.1%（前值+7.4%）；
  • 教育：同比增长5.5%（前值+5.9%）；
  • 交通运输：同比增长5.3%（前值+6.0%）；
  • 科学技术：同比增长3.8%（前值+6.0%）；
  • 农林水事务：同比增长2.3%（前值+3.6%）；
  • 城乡社区事务：同比下降0.2%（前值-0.5%）；
  • 文化旅游体育与传媒：同比下降2.0%（前值-2.6%）；
  • 节能环保：同比下降3.2%（前值-3.6%）；
  • 债务付息：同比增长8.7%（前值+7.1%）。

3. 政府性基金收支

• 政府性基金收入：全年累计7.79万亿元，同比下降20.6%（前值-21.5%），其中国有土地使用权出让收入6.69万亿元，同比下降23.3%（前值-24.4%）。
• 政府性基金支出：全年累计11.1万亿元，同比下降2.5%（前值+5.5%），自7月以来持续回落，12月转为负增长。
• 政府性基金赤字率：2022年政府性基金账户赤字率为2.7%，全年广义财政赤字率7.4%，赤字规模达8.96万亿元。

2023年财政展望

1. 财政收支趋势

• 收入恢复：预计2023年公共财政收入增长6.6%，财政支出增长7.0%。
• 赤字率变化：广义财政赤字率预计回落至5.0%，其中公共财政账户赤字率维持4.7%，政府性基金账户赤字率降至0.3%。
• 专项债规模：预计2023年新增专项债规模扩大至4.4万亿元，占GDP比例稳定在3.4%左右。

2. 土地出让收入预期

• 若土地出让收入恢复至8.0万亿元（约为2020至2021年水平的90%），则政府性基金账户赤字率将收窄至0.3%。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧；
• 高债务经济体信用风险；
• 新冠病毒复阳概率过高。

分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，曾任职招商证券，现为中国银河证券研究部成员。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究部成员，曾获“远见杯”中国经济预测奖项。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年加入中国银河证券研究部。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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