20210804-兴证国际证券-信义光能-00968.HK-半年业绩创下新高_产能扩张计划饱满_8页_867kb

信义光能（00968.HK）证券研究报告总结

核心内容

信义光能（00968.HK）是一家专注于太阳能光伏玻璃及太阳能发电场业务的公司。2021年上半年，公司业绩创下新高，收入达到80.75亿港元，同比增长74.7%；归母净利润达到30.72亿港元，同比增长118.4%。公司对2021-2023财年的营收和归母净利润分别作出预测，预计分别为170.0亿港元、225.3亿港元和307.2亿港元，以及57.57亿港元、60.29亿港元和77.17亿港元。基于此，公司维持“买入”评级，目标价调升至19.38港元，对应2021年太阳能光伏玻璃业务30倍PE和太阳能发电场业务20倍PE。

主要观点

• 上半年业绩表现强劲：公司2021年上半年实现收入80.75亿港元，同比增长74.7%；太阳能玻璃业务收入65.98亿港元，同比增长89.2%；太阳能发电场业务收入14.77亿港元，同比增长30.1%。
• 毛利率显著提升：公司整体毛利率同比增长8.1个百分点至55.4%，主要得益于太阳能玻璃业务毛利率的提升，以及产品结构优化和生产效率提高。
• 产能扩张计划明确：公司计划在2021年下半年新增1条1000吨太阳能玻璃生产线，并在江苏及安徽展开另外16条生产线的筹备工作。公司预计2021年将70%的资本开支用于新建原片玻璃及加工玻璃生产线，30%用于太阳能发电场项目。
• 行业领先地位稳固：公司依托母公司信义玻璃（00868.HK）的支持，凭借规模优势、成本控制能力和营运效率，保持行业领先地位。
• 投资评级与估值：分析师维持“买入”评级，目标价为19.38港元，对应2021年太阳能光伏玻璃业务30倍PE和太阳能发电场业务20倍PE。

关键信息

财务指标（2021E）

资产负债表（2021E）

财务比率（2021E）

每股指标（2021E）

风险提示

• 光伏电站补贴政策调整超出市场预期
• 光伏玻璃价格下降超出预期
• 光伏装机增长不及预期

投资建议

• 买入评级：基于公司强劲的业绩表现和明确的产能扩张计划，分析师维持“买入”评级。
• 目标价：19.38港元，对应2021年太阳能光伏玻璃业务30倍PE和太阳能发电场业务20倍PE。
• 行业前景：在全球碳达峰、碳中和背景下，光伏装机量持续增加，双层玻璃和双面组件渗透率提升，将推动薄片玻璃和大尺寸玻璃需求增长。

产能扩张计划

结论

信义光能凭借其在光伏玻璃领域的领先地位和明确的产能扩张计划，有望在未来几年内持续受益于行业增长。尽管面临一定的市场风险，但其稳健的财务状况和良好的盈利能力为其发展提供了有力支撑。分析师认为，公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。