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每日晨报总结（2022年12月21日）

核心内容概览

2022年12月21日的《每日晨报》主要围绕宏观经济政策、市场走势、行业动态及投资建议展开，涵盖日元走势、人民币汇率、中国货币政策、疫情对经济的影响、汽车与煤炭行业策略、机械设备与轻工板块表现等。报告强调了2023年中国经济“稳中求进”的基调，关注扩大内需、稳增长、稳地产等政策方向，同时分析了全球货币政策趋势及对汇率和资产配置的影响。

主要观点与关键信息

1. 宏观政策与汇率走势

• 日本央行调整YCC政策：

  • 将10年期国债收益率目标区间从±0.25%扩大至±0.5%，并扩大资产购买规模至约9万亿日元/月。
  • 调整压力来自弱日元导致的贸易条件恶化及国债市场流动性不足。
  • 日元升值预期增强，主要因美日利差缩小、避险需求上升及日本经济增速可能高于美国。

• 人民币汇率走势：

  • 2023年人民币汇率预计在中美利差小幅扩张的贬值压力和中国经济恢复的升值支撑下，宽幅震荡。
  • 中国央行年底未降息，LPR连续四个月维持不变，货币政策收紧可能性较低。

• 全球加息或近尾声：

  • 美联储放缓加息至50bps，但首次降息时点仍存疑。
  • 欧央行加息步伐放缓，但整体仍偏鹰派。
  • 美国零售数据下滑，通胀压力减轻，衰退风险上升。

2. 中国经济与市场展望

• 2023年经济定调：

  • 中央经济工作会议提出“稳中求进”，强调扩大内需、稳增长、稳物价。
  • 促消费、支持房地产、推动制造业升级成为政策重点。

• 市场表现与资产配置：

  • 大宗商品表现分化，天然气上涨、原油下跌。
  • 股债跷跷板效应显现，股市投资机会更佳，债市波动加大。
  • 房地产行业盈利预期边际改善，但拐点尚需时间，利率上行压力不大。

3. 汽车行业分析

• 行业竞争加剧：

  • 新能源汽车补贴退出，上游碳酸锂价格高企，行业进入纯竞争阶段。
  • 特斯拉与比亚迪形成双寡头格局，市场份额领先。

• 出口表现亮眼：

  • 中国汽车出口持续增长，新能源车成为核心增长点。
  • 出口市场向欧洲发达国家拓展，出口均价小幅提升。

• 投资建议：

  • 推荐整车企业：广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车。
  • 推荐智能化零部件：华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润。
  • 推荐新能源零部件：法拉电子、中熔电气、拓普集团、旭升股份。

4. 煤炭行业展望

• 行业景气度延续：

  • 2022年全年煤炭行业盈利大增，未来供给仍受客观条件制约。
  • 需求端受地产政策优化及经济复苏预期支撑，景气度有望持续。

• 政策支持与估值提升：

  • “建立中国特色估值体系”背景下，煤炭行业有望迎来价值重估。
  • 煤企分红比例逐年提升，具备“现金牛”属性。

• 投资建议：

  • 推荐个股：中国神华、陕西煤业、中煤能源、山西焦煤。

5. 机械设备与轻工板块

• 机械设备市场表现：

  • 11月通用设备产量增速下滑，制造业投资疲软。
  • 基建投资连续七个月回升，成为支撑因素。
  • 机械设备行业关注自主可控与制造升级投资机会。

• 投资建议：

  • 推荐子行业：数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备。
  • 推荐个股：欧科亿、华锐精密、纽威数控、埃斯顿、绿的谐波等。

• 轻工板块动态：

  • 家居行业政策放松趋势持续，龙头成长性突出。
  • 造纸行业供应缓解，纸浆价格下行，利好龙头纸企。
  • 包装行业盈利修复确定性强，关注纸包装与金属包装龙头。
  • 轻工消费板块：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场扩容。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情反复、经济下行压力、制造业投资不及预期。
• 行业风险：原材料价格波动、政策执行不及预期、产业链竞争加剧。
• 汇率风险：日元升值预期可能影响日本贸易条件及金融稳定。
• 政策风险：中国货币政策方向、地产政策调整、全球加息节奏变化。

投资建议总结

• 宏观：关注人民币汇率走势，稳中求进的政策导向。
• 固收：长债利率受盈利预期影响，股债跷跷板效应明显。
• 汽车：关注自主可控与新能源车出口增长。
• 煤炭：受益于政策支持与经济复苏预期。
• 机械设备：把握制造升级与进口替代机会。
• 轻工：家居、造纸、包装、文具等领域具备投资潜力。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于平均回报10%及以上。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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联系信息

• 分析师：周颖（食品饮料行业分析师）
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