20220117-一德期货-铅产业策略周报_疫情干扰运输_下游同步走弱_17页_2mb

铅产业周报总结（2022年1月17日）

核心内容概述

本报告分析了2022年1月铅产业的供给、需求及市场表现，重点围绕铅矿与铅锭的生产情况、进出口数据、库存变化以及下游需求趋势展开。整体来看，铅产业链在疫情、季节性因素和政策影响下呈现供应端温和增长、需求端逐步走弱的格局，铅价面临下行压力。

主要观点与关键信息

1. 铅矿供给分析

• 海外铅矿产量温和增长：2021年全球铅矿产量约470万吨，同比增长2.4%。主要矿山如墨西哥、印度、缅甸等地产量有所恢复，其中缅甸Bawdwin矿山2021年投产，成为世界第三大铅矿。
• 国内铅矿供应偏紧：2022年1月国内自产铅矿加工费稳定在1000-1300元/吨，进口铅矿加工费稳定在80-90美元/干吨。尽管部分企业计划复产，但整体供应仍偏紧。
• 全球运输问题影响进口：2021年1-10月铅矿累计进口量为98.2万吨，同比下降11.8%。疫情反复和海运费上涨导致进口量明显回落，预计全年进口量在120万吨左右，同比下降10%。

2. 铅锭供给分析

• 原生铅产量稳中有升：2021年12月全国电解铅产量为26.97万吨，环比上升8.42%，同比下降5.79%。2021年全年电解铅产量累计同比上涨0.88%。预计2022年1月电解铅产量将增加近万吨至27.9万吨。
• 再生铅供应压力较大：2021年12月再生铅产量为36.97万吨，环比上升3.39%，同比增13.06%。2021年全年再生铅产量累计同比上升51.36%。2022年1月再生铅开工率45.67%，环比上升2.58%，但受春节假期和天气影响，预计产量与12月基本持平。
• 再生铅供应弹性大：再生铅冶炼利润对供应有较大影响。当利润转正或回升时，再生铅产量将迅速释放；反之则可能受限。

3. 进出口与库存变化

• 出口超预期：2021年11月精炼铅出口量为41041吨，自8月海运环境好转后，出口订单显著增加。
• 进口低迷：2021年1-10月铅矿累计进口量同比下降11.8%，预计全年进口量在120万吨，同比下降10%。
• 库存变化：截至1月14日，SMM五地铅锭库存降至9.19万吨，环比下降0.14万吨。SHFE铅库存减少4396吨至8.47万吨，LME铅库存增加250吨至5.46万吨。

4. 下游需求分析

• 铅蓄电池需求走弱：本周（1月8日-14日）SMM五省铅蓄电池企业开工率为76.19%，环比下降0.1%。河南、天津等地疫情升级影响跨省运输，叠加春节临近，河北部分企业可能提前放假，预计下周开工率继续下行。
• 出口表现良好：2021年11月铅酸蓄电池净出口量达0.4亿个，同比增速上升37%。1-11月累计净出口3.45亿个，同比增加17%。

本周投资策略

• 投资逻辑：原生铅供应相对稳定，再生铅企业利润尚存，但疫情干扰运输，下游需求走弱，铅价面临下行压力。
• 投资策略：以反弹布局空单为主。

未来展望

• 供应端：海外铅矿供应有所缓和，但国内铅矿仍偏紧。再生铅新增产能持续释放，供应压力较大。
• 需求端：春节假期及冬奥会临近，下游企业开工率预计进一步下降，铅价承压。
• 市场趋势：铅价短期可能承压下行，但需关注政策变化、疫情控制及海外运输情况对市场的影响。

数据来源

• SMM（上海有色金属网）
• Wind
• 一德期货有色团队

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