> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂期货周报总结 ## 核心内容概览 本报告为广发期货有限公司于2026年7月25日发布的油脂期货周报，涵盖豆油、棕榈油、菜油三大油脂品种的市场分析、供需预测、天气影响及策略建议。报告指出，当前油脂市场整体呈现**强预期、弱现实**的特征，主要受国际原油价格、东南亚棕榈油供需预期、美豆天气等外部因素影响。 --- ## 主要观点 ### 豆油 - **市场格局**：维持区间震荡，上行受国内宽松基本面制约，行情主要跟随美豆天气及外盘情绪波动。 - **供应情况**：三季度大豆到港维持高位，油厂压榨偏高，豆油处于季节性累库通道。 - **需求情况**：终端消费处于传统淡季，现货成交无明显改善，近月合约受现实压力影响。 - **外部因素**：美豆进入结荚期，高温干旱消息可能带来短期提振，但持续性待观察。 - **关注点**：美豆优良率、大豆到港预报、国内油厂压榨节奏、豆油库存变动、基差与现货提货情况。 ### 棕榈油 - **市场格局**：延续强预期与弱现实的博弈，价格宽幅震荡，品种弹性相对更大。 - **供应情况**：马来仍处增产周期，产地库存有进一步累积风险，印尼B50政策远期需求预期支撑。 - **外部因素**：厄尔尼诺气候隐患、国际原油走势提供底部支撑，马来高频产量与出口数据扰动盘面。 - **关注点**：马棕周度出口、产量数据、原油价格、印尼生物柴油政策进展、国内棕榈油基差变化。 ### 菜油 - **市场格局**：预计下周保持板块内偏强震荡，强弱取决于外盘菜籽成本与国内流通货源。 - **供应情况**：加拿大菜籽正值生长期，天气扰动易引发外盘波动；国内菜籽到港平稳，油厂开机可控。 - **需求情况**：国内库存显著低于豆油和棕榈油，但终端需求平淡，豆菜价差变化带来替代压力。 - **关注点**：ICE加菜籽走势、加拿大天气、菜籽到港量、沿海与内陆库存、豆菜价差、国内现货成交活跃度。 --- ## 关键信息 ### 供应数据 - **美豆**：7月船期采购完成100%，8月船期完成98.54%，9月船期完成81.84%。 - **国内豆油库存**：2026年第28周末为127.49万吨，环比增加6.08%。 - **国内棕榈油库存**：同期偏高，限制涨幅。 - **国内菜油库存**：显著低于豆油和棕榈油。 ### 基差数据 - **豆油**：本周末下跌60-90元/吨，主要港口对应9月合约的基差报价在100-270元之间。 - **棕榈油**：主要港口价格维持在9132-9322元/吨，月度下跌298-638元。 - **菜油**：港口三级油现货报价10090-10490元/吨，内陆报价10400-10800元/吨。 ### 厄尔尼诺现象 - **当前状态**：厄尔尼诺现象增强，中、东赤道太平洋海域海表温度异常区域面积扩大，异常值超过+1.0°C。 - **预测**：厄尔尼诺现象预计持续至2027年初，10月至12月出现强厄尔尼诺的概率达81%，持续至2027年初的概率为97%。 - **影响**：可能对东南亚棕榈油产量与出口造成影响，同时影响生物柴油需求。 ### 生物柴油政策 - **美国EPA提议**：2026年生物燃料混合总量为240.2亿加仑，2027年为244.6亿加仑。 - **豆油投料占比**：预计提升至40%，带动豆油需求增加。 - **马来西亚**：生物柴油掺混标准从B10升级至B15，6月1日生效。 --- ## 策略建议 1. **单边策略**：短期P09合约区间震荡偏强。 2. **套利策略**：关注棕榈油9-1反套的性价比。 --- ## 市场概述 本周三大油脂震荡上行，但基本面压力仍存。国内消费平淡，库存维持高位，限制涨幅。外盘因素如美豆天气、东南亚棕榈油预期减产、国际原油走势对油脂价格形成支撑。菜油因外盘菜籽供给担忧表现相对强势。未来走势将更多依赖马棕出口与产量数据、原油价格波动及国内去库节奏。 --- ## 天气影响 - **美豆主产区**：未来15天降雨预测不一，部分地区可能出现干旱，影响产量。 - **巴西大豆主产区**：降雨预测偏高，可能缓解产量压力。 - **阿根廷大豆主产区**：降雨预测偏高，对大豆产量有利。 - **加拿大与法国菜籽主产区**：天气变化可能影响外盘价格波动。 --- ## 供需数据 - **美豆出口**：7月船期采购完成100%，8月船期98.54%，9月船期81.84%。 - **巴西大豆**：6月交货压榨利润较高，出口量稳定。 - **阿根廷大豆**：出口与压榨数据稳定，库存偏低。 - **印尼棕榈油**：产量与出口数据良好，但库存偏高，生物柴油政策提供远期支撑。 - **马来西亚棕榈油**：产量环比增长16.92%，出口量显著增加，未来需关注高频数据。 --- ## 期货价差与跨期价差 - **豆菜价差**：反映替代效应，近期有所变化。 - **豆棕价差**：受生物柴油需求及价格预期影响。 - **菜棕价差**：受外盘成本及国内库存影响。 - **棕榈油9-1价差**：反映远期供应预期与近月库存压力。 - **豆油9-1价差**：受现实库存压制，远月合约预期偏强。 --- ## 风险提示 - 报告信息仅供参考，不构成投资建议。 - 市场变化迅速，投资者需关注实时数据与政策变动。 - 期市有风险，入市需谨慎。 --- ## 数据来源 - Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 --- ## 联系方式 - 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 - 电话：020-88800000 - 网址：www.gfqh.com.cn