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油脂期货周报总结

核心内容概览

本报告为广发期货有限公司于2026年7月25日发布的油脂期货周报，涵盖豆油、棕榈油、菜油三大油脂品种的市场分析、供需预测、天气影响及策略建议。报告指出，当前油脂市场整体呈现强预期、弱现实的特征，主要受国际原油价格、东南亚棕榈油供需预期、美豆天气等外部因素影响。

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主要观点

豆油

• 市场格局：维持区间震荡，上行受国内宽松基本面制约，行情主要跟随美豆天气及外盘情绪波动。
• 供应情况：三季度大豆到港维持高位，油厂压榨偏高，豆油处于季节性累库通道。
• 需求情况：终端消费处于传统淡季，现货成交无明显改善，近月合约受现实压力影响。
• 外部因素：美豆进入结荚期，高温干旱消息可能带来短期提振，但持续性待观察。
• 关注点：美豆优良率、大豆到港预报、国内油厂压榨节奏、豆油库存变动、基差与现货提货情况。

棕榈油

• 市场格局：延续强预期与弱现实的博弈，价格宽幅震荡，品种弹性相对更大。
• 供应情况：马来仍处增产周期，产地库存有进一步累积风险，印尼B50政策远期需求预期支撑。
• 外部因素：厄尔尼诺气候隐患、国际原油走势提供底部支撑，马来高频产量与出口数据扰动盘面。
• 关注点：马棕周度出口、产量数据、原油价格、印尼生物柴油政策进展、国内棕榈油基差变化。

菜油

• 市场格局：预计下周保持板块内偏强震荡，强弱取决于外盘菜籽成本与国内流通货源。
• 供应情况：加拿大菜籽正值生长期，天气扰动易引发外盘波动；国内菜籽到港平稳，油厂开机可控。
• 需求情况：国内库存显著低于豆油和棕榈油，但终端需求平淡，豆菜价差变化带来替代压力。
• 关注点：ICE加菜籽走势、加拿大天气、菜籽到港量、沿海与内陆库存、豆菜价差、国内现货成交活跃度。

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关键信息

供应数据

• 美豆：7月船期采购完成100%，8月船期完成98.54%，9月船期完成81.84%。
• 国内豆油库存：2026年第28周末为127.49万吨，环比增加6.08%。
• 国内棕榈油库存：同期偏高，限制涨幅。
• 国内菜油库存：显著低于豆油和棕榈油。

基差数据

• 豆油：本周末下跌60-90元/吨，主要港口对应9月合约的基差报价在100-270元之间。
• 棕榈油：主要港口价格维持在9132-9322元/吨，月度下跌298-638元。
• 菜油：港口三级油现货报价10090-10490元/吨，内陆报价10400-10800元/吨。

厄尔尼诺现象

• 当前状态：厄尔尼诺现象增强，中、东赤道太平洋海域海表温度异常区域面积扩大，异常值超过+1.0°C。
• 预测：厄尔尼诺现象预计持续至2027年初，10月至12月出现强厄尔尼诺的概率达81%，持续至2027年初的概率为97%。
• 影响：可能对东南亚棕榈油产量与出口造成影响，同时影响生物柴油需求。

生物柴油政策

• 美国EPA提议：2026年生物燃料混合总量为240.2亿加仑，2027年为244.6亿加仑。
• 豆油投料占比：预计提升至40%，带动豆油需求增加。
• 马来西亚：生物柴油掺混标准从B10升级至B15，6月1日生效。

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策略建议

1. 单边策略：短期P09合约区间震荡偏强。
2. 套利策略：关注棕榈油9-1反套的性价比。

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市场概述

本周三大油脂震荡上行，但基本面压力仍存。国内消费平淡，库存维持高位，限制涨幅。外盘因素如美豆天气、东南亚棕榈油预期减产、国际原油走势对油脂价格形成支撑。菜油因外盘菜籽供给担忧表现相对强势。未来走势将更多依赖马棕出口与产量数据、原油价格波动及国内去库节奏。

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天气影响

• 美豆主产区：未来15天降雨预测不一，部分地区可能出现干旱，影响产量。
• 巴西大豆主产区：降雨预测偏高，可能缓解产量压力。
• 阿根廷大豆主产区：降雨预测偏高，对大豆产量有利。
• 加拿大与法国菜籽主产区：天气变化可能影响外盘价格波动。

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供需数据

• 美豆出口：7月船期采购完成100%，8月船期98.54%，9月船期81.84%。
• 巴西大豆：6月交货压榨利润较高，出口量稳定。
• 阿根廷大豆：出口与压榨数据稳定，库存偏低。
• 印尼棕榈油：产量与出口数据良好，但库存偏高，生物柴油政策提供远期支撑。
• 马来西亚棕榈油：产量环比增长16.92%，出口量显著增加，未来需关注高频数据。

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期货价差与跨期价差

• 豆菜价差：反映替代效应，近期有所变化。
• 豆棕价差：受生物柴油需求及价格预期影响。
• 菜棕价差：受外盘成本及国内库存影响。
• 棕榈油9-1价差：反映远期供应预期与近月库存压力。
• 豆油9-1价差：受现实库存压制，远月合约预期偏强。

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风险提示

• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化迅速，投资者需关注实时数据与政策变动。
• 期市有风险，入市需谨慎。

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数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

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联系方式

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