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合成橡胶周报总结

核心内容

本报告为广发期货有限公司发布的合成橡胶市场分析，主要聚焦于丁二烯及顺丁橡胶的供需状况、价格走势、成本支撑、库存变化及下游需求情况。报告内容涵盖市场概述、成本端、需求端、库存、估值、策略建议等多个方面，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

• 成本端：随着武汉乙烯、古雷石化装置重启，丁二烯供应增加，成本支撑走强。原油、石脑油及丁二烯价格受中东局势影响有所上涨。
• 供应端：国内丁二烯产量及产能利用率提升，但需求端受限，导致库存有所增加。顺丁橡胶供应端变动有限，但生产利润收窄。
• 需求端：合成橡胶行业整体开工率保持高位，但SBS及ABS行业利润不佳，需求增长受限。轮胎行业受欧盟反倾销、地缘冲突等因素影响，订单减少，开工率有所下降。
• 库存情况：丁二烯港口库存增加，顺丁橡胶样本企业及贸易商库存均有所上升，整体呈现累库趋势。
• 市场走势：合成橡胶期货走势震荡，顺丁橡胶现货价格受成本支撑偏强，但下游采购意愿不足，抑制价格上涨空间。
• 策略建议：短期单边操作建议在13000-14500区间波动，套利与期权策略暂观望。

关键信息

丁二烯市场

• 产量：本期中国丁二烯产量10.74万吨，环比+3.37%。
• 产能利用率：本期中国丁二烯产能利用率66.38%，环比+2.17个百分点。
• 库存：截至7月22日，丁二烯港口库存37400吨，环比+10300吨。
• 价格走势：国内丁二烯市场价格涨后震荡，受成本支撑走强，但下游需求疲软。
• 利润：碳四抽提工艺利润为1663.4元/吨，较上周期+311.78元/吨。

顺丁橡胶市场

• 产能利用率：截至7月23日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率73.20%，环比+0.16个百分点。
• 库存：顺丁橡胶样本生产企业库存量及社会仓库库存量合值4.68万吨，环比略增长0.98个百分点。
• 价格走势：顺丁橡胶出厂价格上调，成本抬升，生产利润收窄至285元/吨，环比-109.6元/吨。
• 期现基差：本周期现基差均值在-63元/吨，较上周期+88元/吨。

下游需求分析

• 轮胎行业：
  • 半钢轮胎样本企业产能利用率62.77%，环比+5.69个百分点，同比-7.29个百分点。
  • 全钢轮胎样本企业产能利用率65.42%，环比+2.77个百分点，同比+3.19个百分点。
  • 成品库存周转天数有所增加，市场仍处于传统淡季。
• 汽车市场：
  • 欧盟乘用车销量6月同比增加13.6%，上半年累计销量同比增加5.7%。
  • 中国乘用车销量6月同比下降5.3%，上半年累计销量同比下降6%。
  • 商用车销量6月同比增长10.7%，上半年累计销量同比增长8.3%。
  • 新能源汽车销量6月同比增长23.6%，上半年累计销量同比增长7.3%，占新车销量的49.6%。

产能新增情况

丁二烯产能

• 2026年新增产能：
  • 华锦阿美（东北）：20万吨/年，2026年10月投产。
  • 中沙古雷石化（华南）：22万吨/年，2026年下半年投产。
  • 中石油独山子石化（西北）：12万吨/年，2026年下半年投产。

顺丁橡胶产能

• 2026年拟在建产能：
  • 独山子（塔里木）：10万吨/年，2026年下半年投产。
  • 蓝海新材料：5万吨/年，2026年投产。
  • 中哲高分子：4万吨/年，2026年二季度投产。

市场影响因素

• 地缘政治：中东局势紧张，带动原油、石脑油及丁二烯价格走高。
• 下游需求：合成橡胶行业表现尚可，但SBS、ABS等下游利润不佳，需求受限。
• 库存变化：丁二烯及顺丁橡胶库存均有所增加，市场整体偏弱。
• 出口情况：2026年1-6月中国新充气橡胶轮胎出口增长3.9%，5月增长9.8%。

总结

短期来看，BR价格预计在13000-14500之间震荡，主要受成本支撑及中东局势影响。国内丁二烯供应增加，但下游需求疲软，导致库存上升。顺丁橡胶生产利润收窄，市场需求仍不乐观，但成本端支撑较强。随着新能源汽车销量持续增长，中国汽车行业总体表现平稳，出口成为重要支撑。市场整体呈现震荡走势，投资者需关注地缘政治及下游需求变化。