2017-国光电器--扬声器龙头，高度受益智能音箱产业爆发_10页-1mb

国光电器（002045）证券研究报告总结

核心内容概述

国光电器（002045）是一家专注于电子系统组装及音响电声产品的公司，具备60多年的设计与生产能力。公司作为扬声器部件的独家供应商，尤其在苹果智能音箱HomePod的供应链中占据重要地位，预计将在智能音箱产业爆发中受益。公司还积极布局产业园区，拓展其业务范围，同时通过定增扩大产能，提升盈利能力。

主要观点

• 智能音箱产业爆发：苹果在2017年推出智能音箱HomePod，预计首年出货量为1000万台。国光电器作为其扬声器组件的独家供应商，将显著受益于苹果新品的市场表现。
• 业绩增长预期：公司2017年第一季度收入同比增长85.86%，净利润同比增加476.79%。预计2017-2019年EPS分别为0.27、0.67、0.89元，对应PE分别为60、24、18倍，维持“增持”评级。
• 定增扩产：公司于2017年1月发布定增预案，拟募集10亿元资金用于微型扬声器和智能音响产品的技术改造项目，以提高产品附加值和市场竞争力。
• 产业园区布局：公司已在广东花都和广西梧州设立产业园区，预计未来将产生实质收入，为公司带来新的增长点。

关键信息

财务指标（2016年及预测）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司重点布局智能音响扬声器产品，预计明后年将显著受益于大客户新产品上量，同时通过定增扩建产能，有望把握住智能音箱爆发带来的增长机遇。
• 风险提示：客户智能音箱产品市场反响不及预期可能影响公司业绩增长。

项目投资

产业园区发展

• 广东花都：设立全资子公司广州国光智能电子产业园有限公司，预计2017年10月竣工，年租金收入可达6566万元。
• 广西梧州：与政府合作设立试验区电子产业园，享受政策支持，未来将承接东部电子产业转移。

业务结构

公司主营业务包括音响电声类业务、锂电池类业务以及园区开发类业务。其中音响电声类业务占比最高，2016年收入达23.81亿元，占公司总收入的92.68%。锂电池业务收入较小，2016年为1.41亿元，占5.24%。园区开发类业务尚处于建设期，预计2017年将开始产生实质收入。

未来展望

随着智能音箱市场的发展，国光电器有望进一步受益，业绩将进入快速增长期。公司通过定增扩大产能，提高产品附加值，增强市场竞争力。同时，产业园区的建设将为公司带来新的收入来源，助力其长期发展。

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 客户智能音箱产品市场反响不及预期
• 定增项目实施进度及效果
• 产业园区建设及运营风险