20230409-德邦证券-润欣科技-300493.SZ-定制和自研芯片快速增长_MEMS扬声器有望迎来放量_4页

润欣科技（300493.SZ）投资分析总结

核心内容

润欣科技（300493.SZ）是一家专注于IC解决方案的提供商，主要业务涵盖无线通信、射频、传感器等领域的分销与应用设计。公司近年来在定制和自研芯片业务上实现快速增长，并积极布局MEMS扬声器和Chiplet芯片设计服务平台，展现出较强的市场竞争力和技术前瞻性。

主要观点

1. 业务增长与技术布局

• 公司2022年前三季度营收达15.63亿元，同比增长17%，受益于汽车电子和物联网业务的增长以及芯片研发能力的提升。
• 公司于2022年5月设立上海润欣创芯微电子有限公司，持股51%，正式进入半导体设计和测试领域。
• 公司已推出Holacon家电专用智能芯片、TG超低功耗BLE芯片，并实现批量出货。
• 自研芯片XN3650和XM9823已量产并形成规模销售，同时正在开发ADB车前智能自适应大灯控制芯片。
• 公司与国家智能传感器创新中心合作，推动MEMS扬声器技术的研发与量产，预计2023年下半年开始放量。

2. MEMS扬声器市场前景

• MEMS扬声器采用硅片和新材料工艺，相较于传统扬声器，具备体积小、功耗低的优势。
• 目前MEMS扬声器已在海外开始放量，如USound眼镜2021年收入达百万级美元。
• TWS耳机头部厂商已开始导入MEMS扬声器技术，立讯精密于2022年底选择USound作为战略供应商，预计2023年量产。
• MEMS扬声器未来有望应用于手机、TWS、PC、智能家居等多个领域。

3. Chiplet芯片设计服务平台

• 公司与奇异摩尔合作，打造端到端定制化的Chiplet芯片设计服务平台。
• 双方合作产品包括AIOT领域的MEMS传感器、存内运算、无线芯片堆叠等。
• 公司预计今年底前有低端Chiplet产品进入量产。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：10.30元
• 52周内股价区间：5.52-10.30元
• 总市值：5,198.94百万元
• 总股本：504.75百万股
• 流通A股：498.62百万股

财务数据与预测（单位：百万元）

财务预测与估值指标

• 投资建议：预计2022-2024年收入分别为20.8/24.8/29.3亿元，归母净利润分别为0.6/1.1/1.5亿元。
• 估值指标（以2023年4月7日收盘价计算）：
  • P/E：83/48/34倍
  • P/B：5.95/5.30/4.59倍
  • P/S：2.51/2.10/1.78倍
  • EV/EBITDA：65.47/37.27/25.49倍

风险提示

• 研发失败风险
• 行业竞争加剧风险
• 下游需求不及预期风险

投资评级说明

分析师与研究助理简介

• 陈海进：电子行业首席分析师，6年以上研究经验，南开大学国际经济研究所硕士。
• 何思源：经济硕士，十年买方&卖方投研经验，新财富机械入围，现任德邦证券科创板&中小盘首席研究员。
• 徐巡：电子行业研究助理，上海交通大学经济学硕士，2年以上研究经验，曾任职于凯盛研究院。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成对任何人的投资建议。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。
• 未经授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。