20230903-华创证券-传音控股-688036.SH-2023年半年报点评_23Q2业绩强势反弹_多元化布局羽翼渐丰_6页_1mb

传音控股2023年半年报点评总结

核心观点

• 公司业绩强势反弹，上半年营收同比增长831%，净利润同比增长27.1倍，盈利能力显著提升。

业绩亮点

• 手机业务驱动增长：智能机收入同比增长886%，功能机收入增速390%；Q2单季营收、净利润增长超3000%。
• 盈利能力优化：毛利率提升至24.54%，期间费用率显著下降，销售净利率突破10%。

全球布局成效

• 全球市场份额提升，2023H1全球手机市占率13.9%；在非洲智能机市占率超40%，南亚多国市场排名居前。

战略拓展

• 多元化布局：推进移动互联网业务（与网易、腾讯合作）及智能硬件品类扩展，发力AI技术赋能产品升级。
• 长期目标：构建智能终端与移动互联均衡生态，提升用户场景覆盖能力。

投资建议

• 维持“强推”评级，上调盈利预测至2023-2025年净利润分别为4853亿、5886亿、7295亿元。
• 目标价1686元/股，对应28倍PE。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期、新兴市场拓展缓慢、移动互联业务进展低于预期等。