20260626-中银国际期货-早报_国内产区原料偏弱_RU下跌修复偏高估值-20260626_5页_345kb

文档内容总结

核心内容概览

本期早报主要聚焦于国内原料偏弱、国际油价波动、聚酯产业链走势、橡胶与有色金属价格变化、黑色金属市场动态及农产品供需格局等方面，结合地缘政治、宏观经济、库存变化、成本端波动等因素，对市场进行了全面分析。

主要观点

1. 原油市场

• 价格走势：内盘SC原油期货夜盘收涨2.29%，外盘Brent和WTI原油分别上涨2.33%和2.29%。
• 地缘因素：美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复通行，短期内供应增加，油价小幅走高。
• 市场担忧：伊朗强调黎巴嫩问题为谈判红线，以色列拒绝撤军，中东局势仍存不确定性。
• 展望：若协议顺利执行，冲突结束，国际油价有望修复，但短期内原油供应仍偏紧，需关注后续进展。

2. 燃料油（FU、LU）

• 价格走势：FU高硫燃期货上涨1.53%，LU低硫燃期货上涨2.68%。
• 供应变化：霍尔木兹海峡开放后，高硫供应趋宽，FU近月结构预计收窄，地缘溢价或被回吐。
• 市场情绪：因投机度高，临近交割时价格可能受扰冲高，需警惕短期波动。

3. 聚酯产业链

• 价格走势：整体高位震荡，相对化工板块表现坚挺。
• 基本面：PX修复至400美元/吨以上，PTA开工率下降，库存去库，利润集中在中上游。
• 展望：若霍尔木兹海峡通行恢复，供应有望反弹，PX和PTA估值或回落，加工费收缩。

4. 橡胶市场

• 价格走势：NR2608下跌7.0%，BR2609下跌5.4%，RU2609下跌5.4%。
• 影响因素：宏观利空叠加，国内产区原料偏弱，RU修复高估值。
• 展望：BR价格已偏低，不建议追空，需关注后续政策及供需变化。

关键信息

1. 地缘政治影响

• 美伊谈判取得进展，伊朗石油出口豁免，封锁解除，部分资产将释放。
• 霍尔木兹海峡恢复通行，原油供应增加，但中东局势仍不稳定，以色列为潜在风险点。

2. 宏观经济与政策

• 美国5月CPI同比上涨4.0%，非农数据亮眼，货币政策预期转向加息。
• 中国5月制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点，显示经济复苏乏力。
• 国家发改委、能源局发布“十五五”新型能源体系建设规划，中美同意成立贸易理事会。

3. 库存与供需

• 钢铁：钢厂库存止跌现涨，焦煤均价上涨，钢材进入消费淡季，预计震荡趋弱。
• 铁矿石：海外港口价格跌至低位，澳巴发货量增加，铁矿基本面走弱。
• 聚酯产业链：库存去库，PX、PTA估值偏高，需关注后续供应恢复情况。
• 农产品：豆粕库存高企，出口需求支撑局部基差，短期价格偏弱。

有色金属市场

• LME铜：收涨2.22%，上涨289美元。
• LME铝：收涨2.26%，上涨70美元。
• LME锌：收涨0.88%，上涨30美元。
• LME镍：收涨0.42%，上涨70美元。
• LME锡：收涨1.31%，上涨650美元。
• LME铅：收跌0.05%，下跌1美元。
• 影响因素：美国PCE物价指数上涨，美联储加息预期升温，中国出口数据改善。
• 建议：短线震荡偏弱，关注铜价差交易机会。

农产品市场

1. 蛋白粕

• 价格走势：国内豆粕价格低位反弹，成交放量。
• 供需格局：进口大豆持续到港，库存攀升至72万吨以上，供强需弱。
• 远月基差：远月基差贴水偏低，吸引中下游企业战略性建仓。

2. 植物油

• 价格走势：豆油主力合约下跌0.47%，持仓减仓。
• 基差表现：天津、日照、张家港等地基差稳中偏强，厦门、钦州逆势上涨。
• 展望：短期现货基差及单边价格偏弱，需关注国际油价及美豆面积报告。

重要提示

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研究员信息

• 吕肖华、陆茗、刘超、章星昊、周新宇、龚一闻、卜俊杰、彭程、陈凯悦（Z0002867, Z0018560, Z0011456, Z0018868, Z0012683, Z0021481, Z0022600, Z0017156, Z0022641）