20260622-中银国际期货-周策略_美伊正式签署谅解备忘录_聚酯产业链相关品种与原油走势分化-_20260622_5页_349kb

报告摘要

周策略总结：美伊签署谅解备忘录，聚酯产业链与原油走势分化

核心内容概述

本周市场在地缘政治与宏观经济的双重影响下呈现出分化走势。美伊正式签署谅解备忘录，但局势仍有反复，对国际油价形成一定支撑。与此同时，聚酯产业链相关品种表现强劲，与原油走势分化，反映出市场对原料供应紧张的担忧有所缓解。在有色金属市场中，LME铜、镍、铅等品种表现疲软，而铝、锡则小幅上涨。黑色金属方面，钢材和铁矿石因进入消费淡季及宏观政策压力，整体呈现震荡偏弱走势。农产品市场则受到供需格局和地缘政治的双重影响，油脂油料价格持续承压，蛋白粕维持偏空策略。

主要观点

1. 原油市场

走势：外盘Brent原油期货上涨0.47%，报79.88美元/桶；WTI原油期货上涨0.91%，报76.54美元/桶。
影响因素：美伊签署谅解备忘录，但伊朗表示美国未履行协议，同时以色列持续袭击黎巴嫩，霍尔木兹海峡关闭，引发市场对供应的担忧。
策略建议：建议持续关注美伊协议后续进展，警惕市场波动风险，不宜追空。

2. 聚酯产业链

走势：聚酯产业链相关品种小幅反弹，在化工板块中表现强势。
基本面：前期市场对原料供应的担忧导致PX维持高估值，PXN价差修复至400美元/吨以上。
库存与开工：PX、PTA开工水平下降，库存去库，聚酯产业链利润集中在中上游。
预期：若协议顺利执行，冲突结束，供应紧张局面有望缓解，但短期内部分中东装置恢复需时间，原料供应仍偏紧。
策略建议：不宜继续追空，关注美伊协议执行情况与霍尔木兹海峡实际通行状况。

3. 橡胶市场

走势：天胶冲高回落，丁二烯橡胶承压下行。
数据表现：RU2609上涨220元至17785元/吨，累计上涨1.25%；NR2608上涨305元至15475元/吨，累计上涨2.01%；BR2607下跌425元至12955元/吨，累计下跌3.18%。
需求结构：乘用车市场零售量同比下降，但重卡销量创五年新高，终端需求分化。
库存与价格：天胶贸易环节去库，RU较NR升水收窄；丁二烯库存高位，基差中性。
策略建议：建议观望为主或短线操作，BR需关注市场情绪变化。

关键信息

1. 地缘政治影响

美伊签署谅解备忘录，但伊朗表示美国未履行第一条款，霍尔木兹海峡关闭，引发市场对供应的担忧。
伊朗威胁将采取进一步措施，局势仍有反复可能，国际油价受此提振。

2. 聚酯产业链

PX、PTA开工率下降，库存去库，产业链利润集中在中上游。
长丝、短纤厂库累库情况边际好转，但供应紧张仍存。
若协议顺利执行，产业链供应有望反弹，但短期内原料供应仍偏紧。

3. 有色金属

LME铜收跌0.5%，铝收涨0.12%，镍收跌1.41%，锡收涨0.19%，铅收跌1.32%，锌收跌2.05%。
美联储维持利率不变，美国消费者信心指数回升，但整体经济数据偏弱。
铜库存止跌回升，铝库存下降，锌库存上升，关注铜正套机会。

4. 黑色金属

钢材进入消费淡季，供应微增，消费下滑，钢厂库存止跌现涨。
焦煤价格因矿山事故上涨，钢价震荡趋弱。
铁矿石基本面走弱，澳巴发货量增加，矿价震荡下跌。

5. 农产品

油脂油料：全球大豆供应宽松，巴西丰产，北美播种进展快，压制天气升水预期。
需求端：生猪养殖行业亏损，限制饲料消费，豆粕库存加速累积。
价格走势：油脂油料高度锚定地缘政治和原油价格波动，预计延续宽幅震荡格局。
策略建议：蛋白粕建议偏空滚动策略，或在极低位逢低轻仓试多；植物油建议谨慎追高，等待回调时布局。

策略建议汇总

品种	策略建议
原油	关注美伊协议后续进展，警惕波动风险，不宜追空
聚酯产业链	不宜追空，关注供应恢复情况
橡胶	观望为主或短线操作，关注BR价格波动
有色金属	短线思路为主，关注铜正套机会
钢材	震荡偏弱，关注消费淡季影响
铁矿石	震荡下跌，关注基本面及宏观政策
油脂油料	维持宽幅震荡，等待需求修复
蛋白粕	偏空滚动策略，或极低位试多
植物油	谨慎追高，等待回调时布局

风险提示

地缘政治局势仍存不确定性，可能对油价及相关产业链产生重大影响。
宏观政策及经济数据波动可能加剧市场震荡。
供需格局变化及天气因素仍是影响农产品价格的关键变量。

分析师团队

吕肖华 [Z0002867]
陆茗 [Z0018560]
刘超 [Z0011456]
章星昊 [Z0018868]
周新宇 [Z0012683]
龚一闻 [Z0021481]
卜俊杰 [Z0022600]
彭程 [Z0017156]
陈凯悦 [Z0022641]

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