苯乙烯四季报：四季度能否延续涨势-20230925-紫金天风期货-26页_1mb

四季度能否延续涨势总结

核心内容

本报告分析了2023年四季度苯乙烯和纯苯市场走势，探讨了供需格局、价格影响因素及市场策略建议。报告指出，三季度苯乙烯价格因原油上涨、纯苯支撑及终端需求回暖而持续上涨，但四季度需求季节性转弱，库存可能开始累库。纯苯则因供应有限、下游需求强劲而维持紧张状态。

主要观点

苯乙烯

• 三季度上涨原因：

  • 原油价格上涨带动整体化工品上涨；
  • 纯苯和苯乙烯基本面偏强；
  • 流动性问题推动价格超涨；
  • 终端需求好转带动化工品需求。

• 四季度走势预测：

  • 需求季节性走弱，空调进入淡季，北方房地产开工受气温影响；
  • EPS产量季节性下降，三S（EPS、PS、ABS）有新增产能，但苯乙烯仍处于过剩周期；
  • 无新装置投产，供应稳定，但库存可能开始累库；
  • 建议关注苯乙烯-纯苯价差缩小及苯乙烯反套策略。

• 库存与开工情况：

  • 苯乙烯库存从三季度进一步去化，但四季度可能开始累库；
  • 开工率维持在70%左右，受利润影响调整。

纯苯

• 四季度供需状态：

  • 无新装置投产，供应增长空间有限；
  • 己内酰胺和苯酚有多套装置计划投产，但对纯苯需求增量有限；
  • 调油需求减少，但刚需仍强劲，终端行业表现良好。

• 供应来源：

  • 石油苯供应受重整装置支撑，开工处于高位；
  • 加氢苯产量受限于粗苯供应，粗苯利润偏低抑制焦化厂提负。

• 进口情况：

  • 海外装置变动影响短期价差，但长期来看，海外需求有限，国内进口充足。

关键信息

供应端

• 苯乙烯：

  • 2023年四季度无新增装置投产；
  • 装置检修较少，开工率维持在70%左右；
  • 加氢苯产量受限，粗苯供应不足。

• 纯苯：

  • 2023年四季度无新增装置投产；
  • 石油苯供应受重整装置影响，开工可能下降；
  • 加氢苯供应受限于粗苯，焦化厂利润偏低。

需求端

• 苯乙烯：

  • 三S（EPS、PS、ABS）有新增产能，但苯乙烯仍处于过剩周期；
  • 四季度需求减少，库存可能开始累库；
  • 终端需求主要来自房地产、家电和汽车。

• 纯苯：

  • 调油需求减少，但刚需仍强劲；
  • 五大下游（纺服、家电、汽车等）需求恢复，尤其是纺服和新能源汽车。

市场策略建议

• 苯乙烯：

  • 建议关注苯乙烯-纯苯价差缩小；
  • 建议进行苯乙烯反套操作。

• 纯苯：

  • 市场供需仍紧张，建议关注价格走势及进口量变化。

行情与数据

苯乙烯产量与消费

• 产量累计同比：2023年四季度产量保持增长，但消费增速放缓；
• 库存变动：四季度库存可能开始累库，但累库幅度平缓。

纯苯下游需求

• 五大下游：1-8月产量和表需累计同比正增长，其中己内酰胺和苯酚表现突出；
• 调油需求：乙苯调油经济性减弱，四季度可能性小；
• 海外影响：美国纯苯供需收紧，价格和基差走强。

总结

四季度苯乙烯市场将面临需求季节性转弱和库存累积的压力，但因纯苯支撑及下游需求回暖，价格仍有上涨空间。纯苯市场供需仍偏紧，预计四季度价格保持高位。市场参与者应关注苯乙烯-纯苯价差变化及库存动态，合理制定操作策略。