20220928-华融期货-国债日评_期债窄幅震荡下行_4页_398kb

国债市场总结（2022年9月28日）

一．核心内容概述

2022年9月28日，中国国债市场整体呈现窄幅震荡下行趋势，主要期限国债利率上行，国债利差总体收窄。同时，回购利率上行，回购利差扩大。国际市场上，美债收益率涨跌不一，英债收益率大幅上升，欧元区制造业PMI连续三个月低于荣枯线，显示经济疲软迹象。

二．国内市场分析

1. 国债行情

• TS、TF和T主力合约：当日日涨跌幅分别为 -0.03%、-0.07% 和 -0.13%，期债大幅下跌。
• 主要期限国债利率：1y为1.86%，3y为2.29%，5y为2.51%，7y和10y均为2.68%。
• 国债利差：10y-1y为82bp，10y-3y为39bp，10y-5y为17bp，7y-1y为82bp，7y-3y为39bp，总体利差收窄。

2. 央行流动性操作

• 央行在月末、季末加大流动性投放，9月27日通过1130亿元7天期和620亿元14天期逆回购操作，净投放1730亿元。
• 自9月19日起，央行通过14天逆回购操作累计投放2450亿元，显示对市场流动性的持续支持。

3. 工业企业数据

• 营业收入：1-8月规模以上工业企业营业收入同比增长8.4%，延续较快增长态势。
• 企业利润：同比下降2.1%，但27个行业利润增速较上月加快或降幅收窄，多数为中下游行业。

4. 国常会政策动态

• 通过《促进个体工商户发展条例（草案）》，提出对个人养老金实行税收优惠，按每年12000元限额税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降至3%。
• 对部分行政事业性收费和保证金实行缓缴，规模约1160亿元，帮助市场主体减负纾困。
• 加快农业农村基础设施在建项目建设，年内完成投资3000亿元以上。
• 部署推进政务服务“跨省通办”扩面增效举措。

三．国际市场分析

1. 美债收益率

• 3月期美债：收益率上涨13.6个基点，报3.344%。
• 2年期美债：收益率下跌6.1个基点，报4.295%。
• 3年期美债：收益率下跌3.9个基点，报4.383%。
• 5年期美债：收益率下跌0.7个基点，报4.192%。
• 10年期美债：收益率上涨1.8个基点，报3.95%。
• 30年期美债：收益率上涨8.5个基点，报3.829%。

2. 英国减税政策

• 英国推出规模达1610亿英镑的减税方案，叠加监管改革举措。
• 为支持该计划，英国本财年计划发行1939亿英镑国债，比原计划多出600亿英镑。
• 减税政策引发股债汇三杀，英镑兑美元跌穿1.10，创两年半最大跌幅；5年期英债收益率日内升幅接近60个基点，创历史最大升幅。

3. 欧元区经济数据

• 欧元区9月制造业PMI：初值为48.5，创27个月新低，低于预期的48.8。
• 服务业PMI：初值为48.9，创19个月新低，低于预期的49.1。
• 综合PMI：初值为48.2，与预期持平，但低于前值48.9，创20个月新低。
• 欧元区经济持续疲软，政策制定者面临通胀控制与经济软着陆的双重压力。

四．主要观点与关键信息

• 国内国债市场：利率上行，利差收窄，显示市场对经济基本面的担忧。
• 央行流动性操作：持续释放中长期流动性，缓解市场压力。
• 工业企业盈利：营业收入增长稳健，但利润下降，反映成本上升与需求疲软。
• 政策支持：国常会推出多项支持政策，包括个税优惠、缓缴费用等，以稳定市场。
• 国际债市波动：美债收益率分化，英债收益率大幅上升，欧元区制造业持续低迷，显示全球市场不确定性加剧。

五．免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，华融期货有限责任公司对其准确性与完整性不作保证。报告仅供华融期货客户使用，未经授权不得传播或复制。使用本报告的投资者需自行判断并承担相应风险。