20180205-安信证券-环保及公用事业周报_17年业绩预告总结__继续维持高增_分化明显_园林_水处理_监测展现高景气_24页_2mb

报告摘要

环保及公用事业周报（2018.1.29-2018.2.4）总结

核心内容概览

1. 环保板块2017年业绩表现

整体业绩增长：2017年环保板块整体净利润增速为31.9%，较2016年下降3.7个百分点；扣除非经常性损益后的净利润增速为46.8%，较2016年提升7.1个百分点。
行业分化明显：各板块增速分布较为平均，但园林、水处理、环境监测板块表现突出，净利润增速分别为55.97%、39.58%和34.91%，其中环境监测板块扣非后增速达44.5%。
重点板块分析：
- 园林板块：东方园林中标订单金额超600亿元，预计实现净利润21.37亿元，同比增长65%。
- 水处理板块：碧水源预计实现扣非后净利润20.5亿元-24.6亿元，同比增长12.8%-35.4%。
- 环境监测板块：多项制度红利推动行业发展，如环保督查、排污许可制、环保税等，聚光科技、先河环保、雪迪龙等公司业绩增速显著。
- 大气治理板块：整体增速为8.4%，清新环境业绩增速低于市场预期，主要因部分项目进度不达预期及财务费用上升。
- 固废处理板块：剔除盛运环保后，板块净利润增速为27.6%，扣非后增速为21.8%。
- 土壤修复板块：高能环境预计实现净利润2.03亿元，同比增长30%。

2. 2018年全国环保工作会议要点

蓝天保卫战为重中之重：会议提出全面启动蓝天保卫战作战计划，制定三年计划，推进北方清洁取暖和钢铁行业超低排放改造。
重点任务部署：
- 加快水污染防治，推动重点城市和长江经济带黑臭水体整治。
- 全面推进土壤污染防治，推动危险废物处置设施布局优化。
- 强化环保执法督察，开展6大专项行动，包括大气污染治理、垃圾焚烧发电行业执法等。
- 深化环保领域改革，推进省以下环保机构垂直管理，完善环境监测网络。
- 推进环保法律法规修订，如《土壤污染防治法》、《排污许可管理条例》等。
政策导向：环保监管趋严，政策对PPP、非电大气治理、环境监测等方向形成利好。

3. 公用事业板块分析

天然气价格上涨：中亚气源减供导致西北多地气源受限，LNG价格涨至7655元/吨，预计气源端企业受益。
推荐标的：中天能源、蓝焰控股、宝馨科技等，其中宝馨科技受益于东北地区灵活性调峰政策。
煤炭供应改善：国家发改委与铁路总公司合作确保电煤供应，缓解火电企业盈利压力。

4. 投资组合推荐

推荐股票：聚光科技、清新环境、龙净环保、中天能源、蓝焰控股、博世科、铁汉生态。
投资逻辑：聚焦工业环保与大生态领域，看好非电大气治理、环境监测、天然气产业链、PPP政策等。

主要观点

1. 行业高景气与政策支持

环保板块整体保持高增长，但增速有所放缓。
园林、水处理、环境监测板块表现突出，体现出行业高景气。
2018年环保工作会议明确了蓝天保卫战为污染防治攻坚重点，政策对非电大气治理、清洁取暖、排污许可制等形成催化。

2. 投资主线聚焦

工业环保 + 大生态：随着环保监管趋严，环保企业需向系统化、综合化发展，大生态成为行业发展方向。
天然气产业链：政策推动天然气消费，气源端企业有望受益。
PPP发展：尽管监管趋严，但长期利好民营环保企业，推荐博世科、铁汉生态。

3. 风险提示

政策推进不及预期。
PPP订单释放不及预期。

关键信息

1. 业绩表现

环保板块整体净利润增速为31.9%，扣非后增速为46.8%。
园林、水处理、环境监测板块增速领先，分别为55.97%、39.58%、34.91%。
大气治理板块增速为8.4%，低于市场预期。
固废处理板块剔除盛运环保后增速为27.6%，扣非后增速为21.8%。
土壤修复板块增长有限，高能环境预计实现净利润2.03亿元，同比增长30%。

2. 政策动态

2018年全国环保工作会议强调蓝天保卫战为污染防治攻坚重点。
推进北方地区清洁取暖，启动钢铁超低排放改造。
2018年环保税实施，与排污许可制度衔接，强化企业责任。
推进省以下环保机构垂直管理，完善环境监测体系。

3. 公用事业趋势

天然气供应紧张，价格明显上涨，气源端企业受益。
火电灵活性调峰政策在东北地区实施，宝馨科技受益。

4. 投资组合

推荐：聚光科技、清新环境、龙净环保、中天能源、蓝焰控股、博世科、铁汉生态。
表1：各公司EPS与PE预测（2017E、2018E、2019E）。

行业动态与公司公告

1. 上市公司动态

业绩预告：部分公司如大通燃气、科融环境、清新环境等出现业绩下滑或亏损，而万邦达、兴源环境等公司业绩增长显著。
项目中标：铁汉生态、启迪桑德、中原环保等公司中标多个环保项目，推动业绩增长。
对外投资：开能环保、启迪桑德等公司进行对外投资与股权收购，拓展业务。
高管减持与增持：部分公司如国祯环保、龙马环卫等高管进行减持，也有公司如兴源环境、双良节能等高管增持股份。
停牌与复牌：博天环境、科林环保、凯迪生态等公司因重大事项停牌。

总结

2018年环保及公用事业板块整体保持高增长，但行业分化明显。园林、水处理、环境监测板块表现强劲，而大气治理板块增速放缓。2018年全国环保工作会议明确蓝天保卫战为重中之重，推动非电大气治理、清洁取暖等政策落地。天然气价格因西亚减供而上涨，气源端企业受益。推荐投资组合聚焦工业环保、大生态、天然气产业链及PPP政策。风险提示包括政策推进不及预期及PPP订单释放不及预期。

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