> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 马士基3月第二周价格下调，关注其他船司3月份价格跟随情 # 况 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK11报价1210/1920、WEEK12周价格1150/1820；HPL3月份上半月船期报价1535/2535，3月下半月船期报价1935/3135. MSC+Premier Alliance：MSC3月份上半月船期报价1400/2340；ONE3月上半月船期报价1940/3035，3月下半月1940/3035；HMM上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1783/3136。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1459/2593，3月份下半月船期报价2359/3193；EMC3月上半月船期报价1665/2530；OOCL3月份上半月船期报价介于2380-2430. 地缘端：据以色列时报，监测开源飞行追踪数据的分析人士称，美军已开始向中东调动另外六架F-22隐形战斗机，预计这六架F-22将部署在以色列空军一处基地，昨日已有另外11架F-22战机在那里降落。这六架F-22当天早些时候从美国起飞，与随行加油机完成会合，目前正飞往英国拉肯希思皇家空军基地。昨日，驻扎在拉肯希思基地的12架F-22起飞前往以色列，其中一架因技术问题返回基地。 静态供给：截至2026年1月31日。2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU。12000-16999TEU船舶合计交付2艘，合计2.8万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付73.74万TEU（50艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付126.15万TEU（77艘）。总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：中国-欧基港3月份月度周均运力29.01万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为16.95/36.02/30.31/29.94/31.89万TEU。4月份月度周均运力31万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为33.38/30.89/30.55/29.18万TEU。3月份共计8个空班(OA联盟3个空班，双子星联盟1个空班、MSC/PA联盟4个）和4个TBN（OA联盟2个，MSC/PA联盟2个）。 4月份涨价函预计近期发出，关注3月份各船司运价是否再度修正。常规年份，4月以及10月份是一年中运价最低月份，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业的发货节奏产生扰动，这也会进一步对船司定价策略产生扰动，关注3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺，04合约波动预计会放大，投资者谨慎参与。常规年份，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价。3月份运价部分船司价格涨价函发出后，部分船司运价已经有所修正，MSC 3月份最新运价为1400/2340；马士基3月第二周价格降至1800美元/FEU，3月上半月其他船司运价预计会逐步修正。3、4月份货量 常规年份相对偏弱，关注3月下半月当前运价能否企稳。3月份-8月份，船司每个月或都会发布涨价函，2月下旬预计有部分船司会发布4月份涨价函，3月份以及4月份运力均处于相对较高位置，4月合约逐步转向交割逻辑。 更远月合约，逐步进入旺季背景下的涨价预期较强，复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位。苏伊士运河复航预计渐进进行，COSCO管理层指出红海全面复航仍无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程。红海复航需满足多重条件：行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。目前绕行状态已成为客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度。自2026年2月中旬起，马士基ME11线路将实施结构调整，通过红海和苏伊士运河过渡。在可能的情况下，马士基还将在后续阶段对AE12和AE15服务进行调整，以通过红海和苏伊士运河。2026年上半年超大型船舶交付压力较小2026年上半年(1-6月）交付 $17000 + \mathrm{TEU}$ 以上船舶仅4艘，后续关注苏伊士运河恢复通行的实际时间，如果上半年没有恢复通行，预计2026年上半年运力端压力仍相对可控，运价高度或仍可期待，投资者可关注多EC2606空EC2610的套利机会或者多EC2607空EC2610的套利机会。合约月份调整自2026年2月10日（周二）起实施，增挂EC2605、EC2607、EC2609，回溯历史价格，年内运价的高点一般是出现在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9个年份8月份运价比7月份低（共计16个比较数据点），2023年-2025年中有2个年份8月份运价比7月份运价低，后续市场预计以7月份作为全年运价高点进行交易。 截至2026年02月25日，集运指数欧线期货所有合约持仓63784.00手，单日成交44121.00手。EC2604合约收盘价格1278.60，EC2606合约收盘价格1659.00，EC2608合约收盘价格1730.30，EC2610合约收盘价格1158.20，EC2512合约收盘价格1444.50。2月13日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1361美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1787美元/FEU, SCFI（上海-美东）价格2524美元/FEU。2月23日公布的SCFIS（上海-欧洲）1573.51点。SCFIS（上海-美西）1112.01点。 # 策略 单边：4月合约震荡 套利：多EC2606空EC2610 多EC2607空EC2610 # 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 # 目录 一、期货价格 5 二、现货价格 6 三、集装箱船舶运力供应 7 四、供应链 9 五、需求及欧洲经济 11 # 图表 图1：EC2604合约 5 图2：EC2606合约 5 图3：EC2608合约 5 图4：EC2510合约 5 图5：EC2512合约 5 图6：EC2602合约 5 图7：所有合约日度成交量 6 图8：所有合约日度持仓量 6 图9：SCFI（上海-欧洲） 美元/TEU. 6 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 6 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU 6 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 6 图13：SCFIS：欧洲航线(基本港) 7 图14：SCFIS：美西航线(基本港) 图15：SCFI上海-南美 图16：SCFI上海-新加坡 7 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速 图18：集装箱船舶拆解 7 图19：集装箱船舶运力交付 8 图20：集装箱船舶运力新订单合同 8 图21：全球:集装箱船运力(TEU) 8 图22：海运区域贸易能力：欧洲地区（TEU） 8 图23：海运区域贸易能力：太平洋（TEU） 8 图24：海运区域贸易能力：大西洋（TEU） 8 图25：全球集装箱船舶运力拥堵占比 9 图26：全球集装箱船舶拥堵运力 9 图27：17000+TEU船舶速度 9 图28：12000-16999TEU集装箱船舶速度 9 图29：8000-11999TEU集装箱船舶速度 9 图30：6000-7999TEU集装箱船舶速度 9 图31：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘 10 图32：苏伊士运河通过集装箱船舶数量千TEU 10 图33：好望角通过集装箱船舶数量艘 10 图34：好望角通过集装箱船舶数量艘 10 图35：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU 10 图36：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 10 图37：港口完成集装箱吞吐量 11 图38：规模以上港口集装箱吞吐量 11 图39：欧盟27国工业生产指数 11 图40：欧盟27国进口中国金额 11 图41：欧元区消费者信心指数 11 图42：欧盟27国零售销售当月同比 11 图43：中国出口欧盟金额总量月度 12 图44：中国出口金额总量月度 12 图45：Asia-North America（TEU） 12 图46：Asia-Europe（TEU） 12 # 一、期货价格 图1：EC2604合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：EC2606合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：EC2608合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：EC2510合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：EC2512合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：EC2602合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：所有合约日度成交量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：所有合约日度持仓量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、现货价格 图9：SCFI（上海-欧洲） 美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：SCFIS：欧洲航线(基本港) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：SCFI上海-南美 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、集装箱船舶运力供应 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：SCFIS：美西航线(基本港) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：SCFI上海-新加坡 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：集装箱船舶拆解 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：集装箱船舶运力交付 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：集装箱船舶运力新订单合同 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：全球:集装箱船运力(TEU) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图22：海运区域贸易能力：欧洲地区（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：海运区域贸易能力：太平洋（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：海运区域贸易能力：大西洋（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 四、供应链 图25：全球集装箱船舶运力拥堵占比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：全球集装箱船舶拥堵运力 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：17000+TEU船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图28：12000-16999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：8000-11999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：6000-7999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图31：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图32：苏伊士运河通过集装箱船舶数量 千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图33：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图34：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图35：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图36：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 五、需求及欧洲经济 图37：港口完成集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图38：规模以上港口集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图39：欧盟27国工业生产指数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图40：欧盟27国进口中国金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图41：欧元区消费者信心指数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图42：欧盟27国零售销售当月同比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图43：中国出口欧盟金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图44：中国出口金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图45：Asia-NorthAmerica（TEU） 资料来源：同花顺华泰期货研究院 图46：Asia-Europe（TEU） 资料来源：同花顺华泰期货研究院 # 本期分析研究员 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 # 联系人 朱风芹 从业资格号：F03147242 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 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