> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 马士基4月第二周运价下调，主力合约估值逐步清晰 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月第二周马士基运价下调的情况，结合期货与现货价格、集装箱船舶运力供应、地缘政治风险以及市场需求变化，对运价走势进行了深入探讨。同时，对相关合约的策略建议和风险提示也进行了说明。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、运价走势分析 - **马士基运价下调**：4月第二周，马士基上海-鹿特丹航线报价为2300/2400美元/FEU，折合SCFIS约1700点。该价格表明运价出现下行趋势。 - **主力合约EC2604估值逐步清晰**：该合约的交割结算价为4月13日、20日和27日SCFIS算术平均值，随着报价逐步明确，合约估值趋于稳定。 - **远月合约波动性较高**：6、7、8月合约因地缘风险、运力供应压力较小以及需求端的强劲表现，预计运价仍有上涨空间，但存在较大波动性。 ### 二、现货价格表现 - **SCFI价格**： - 上海-欧洲航线：3月20日价格为1636美元/TEU，3月23日SCFIS为1693.26点。 - 上海-美西航线：SCFI价格为2054美元/FEU，SCFIS为1024.11点。 - 上海-美东航线：SCFI价格为2922美元/FEU。 - **其他航线**： - 上海-新加坡航线价格较稳定。 - 上海-南美航线运价同样受到地缘因素影响，波动性较高。 ### 三、集装箱船舶运力供应 - **静态供给**：截至2026年2月28日，2026年至今已交付27艘集装箱船，合计运力174232TEU。其中，12000-16999TEU船舶交付6艘，合计8.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。 - **动态供给**： - 2026年4月月度周均运力为31.19万TEU，周运力波动较大。 - 5月份预计周均运力为30.57万TEU，整体运力供应仍偏紧。 - 2026年剩余月份、2027年及2028年，17000+TEU船舶交付量将显著增加，2026年上半年仅交付4艘，全年交付量为9艘，明显低于历史水平。 ### 四、地缘政治风险 - **美国与伊朗的和平谈判**：美国已向伊朗传递15点和平计划，旨在结束中东战争。该计划通过巴基斯坦传递，目前尚不清楚伊朗和以色列的态度。 - **胡塞武装可能封锁曼德海峡**：该行为可能对全球供应链造成冲击，引发运价上涨预期。 - **苏伊士运河复航受阻**：上半年苏伊士运河复航概率较低，且恢复过程可能耗时3-5个月，进一步加剧运价波动。 ### 五、需求端分析 - **亚洲-欧洲航线需求强劲**：2026年上半年亚洲-欧洲航线集装箱贸易量同比增速均在10%以上，表明需求持续增长。 - **欧洲经济表现**： - 欧盟27国工业生产指数、零售销售数据、消费者信心指数等指标显示经济活动较为活跃。 - 欧盟对中国进口量持续增长，表明中欧贸易关系稳定，对运价形成支撑。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：暂无明确建议。 - **套利策略**：建议多EC2606空EC2610，利用远月合约与近月合约之间的价差进行操作。 --- ## 风险提示 - **地缘风险仍处高位**：可能对运价造成不确定性影响。 - **运力交付压力逐步上升**：2027年、2028年及2029年超大型船舶交付量将显著增加，可能影响运价走势。 - **油价上涨与经济衰退预期**：若油价大幅上涨，可能引发全球经济衰退预期，进而影响运价。 --- ## 图表信息（部分） - **期货价格图表**：包括EC2604、EC2606、EC2608、EC2512等合约走势，反映近期运价波动。 - **现货价格图表**：涵盖SCFI和SCFIS各主要航线价格，显示当前运价水平。 - **运力供应图表**：包括集装箱船舶交付、拆解、新订单合同等数据，反映运力变化趋势。 - **供应链图表**：展示全球运力拥堵情况及区域贸易能力，分析运力紧张程度。 - **需求与经济指标图表**：涵盖欧洲工业生产、零售销售、消费者信心指数等，反映市场需求与经济状况。 --- ## 本期分析研究员 - **蔡劭立**：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617 - **高聪**：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648 - **汪雅航**：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185 --- ## 联系人 - **朱风芹**：从业资格号F03147242 - **朱思谋**：从业资格号F03142856 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。 - 报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或传播。