20141229-兴业证券-化工行业_周报-分散蓝系列染料大幅提价_环氧树脂盈利改善_25页_1mb

分散蓝系列染料大幅提价，环氧树脂盈利改善

核心内容

本周化工行业市场出现分化，部分产品价格显著上涨，而另一些产品则下跌。重点分析如下：

分散蓝系列染料提价

• 分散蓝系列染料本周大幅提价，不同品种涨价幅度在5000-10000元/吨之间。
• 染料关键上游原材料还原物生产过程中存在严重污染问题，环保政策趋严导致部分企业停产或难以复产。
• 下游印染企业及贸易商库存显著降低，12月出货量明显好转，分散蓝以外的分散染料均价为4.5万元/吨，预计其他品种价格也将上涨。

环氧树脂盈利改善

• 国际原油价格大幅回调，带动环氧树脂原材料成本下降，其中双酚A和环氧氯丙烷价格分别下降36.3%和22.2%。
• 环氧树脂（华东，E51）价格仅下跌17.6%，成本下降幅度远高于产品价格，有利于企业盈利改善。

主要观点

• 市场表现：本周液化气、丙烷、苯酚、正丁醇和丙酮等产品价格上涨，而煤焦油、美国Henry Hub期货、环氧乙烷、醋酸和二乙醇胺等产品价格下跌。
• 环保影响：环保政策对分散染料上游原材料还原物的生产造成限制，推动染料价格上涨。
• 成本与价格关系：部分化工产品价格下降幅度小于原材料成本下降，从而改善盈利。
• 行业展望：预计随着原油价格止跌和企业存货跌价影响消除，化工行业盈利将逐步改善，尤其在精细化工、专用化学品和部分竞争格局良好的中游子行业。

关键信息

重点公司表现

原油及成品油

• WTI期货：价格为54.73美元/桶，较上周下跌4.2%，较上月同期下跌17.3%，较年初下跌41.8%。
• Brent期货：价格为59.45美元/桶，较上周下跌3.1%，较上月同期下跌15.3%，较年初下跌44.4%。
• 美国商业原油库存：较上周上涨1.9%，较上月同期上涨1.1%，较年初上涨7.4%。

炼化产品

• 美湾87#普通汽油：价格为127.37美分/加仑，较上周下跌6.7%，较上月同期下跌22.9%，较年初下跌49.1%。
• 纽约柴油：价格为191.79美分/加仑，较上周下跌3.3%，较上月同期下跌14.2%，较年初下跌35.3%。
• 新加坡石脑油FOB：价格为54.00美元/桶，较上周上涨3.8%，较上月同期下跌19.9%，较年初下跌48.6%。

基础产品

• 乙烯：价格为900美元/吨，较上周持平，较上月同期下跌16.3%，较年初下跌35.0%。
• 丙烯：价格为565美元/吨，较上周上涨5.6%，较上月同期下跌41.8%，较年初下跌60.5%。
• 纯苯：价格为4700元/吨，较上周上涨3.3%，较上月同期下跌32.4%，较年初下跌51.3%。
• 甲醇：价格为1920元/吨，较上周上涨1.1%，较上月同期下跌24.4%，较年初下跌37.0%。

农化及相关

• 双酚A：价格为10200元/吨，较上周上涨7.4%，较上月同期下跌23.6%，较年初下跌17.1%。
• 草甘膦：价格为21500元/吨，较上周下跌4.4%，较上月同期下跌8.5%，较年初下跌31.7%。
• 尿素：价格为1580元/吨，较上周下跌0.6%，较上月同期上涨3%，较年初下跌3.7%。
• 氯化钾：价格为2100元/吨，较上周持平，较上月同期下跌2.3%，较年初持平。

聚氨酯

• 己二酸：价格为8950元/吨，较上周下跌3.2%，较上月同期下跌9.6%，较年初下跌21.8%。
• BDO：价格为9750元/吨，较上周下跌1.0%，较上月同期下跌6.7%，较年初下跌27.5%。
• DMF：价格为5100元/吨，较上周持平，较上月同期下跌1.0%，较年初下跌6.4%。
• 氨纶：价格为44500元/吨，较上周持平，较上月同期下跌1.3%，较年初下跌10.1%。

氯碱

• PVC（乙烯法）：价格为6050元/吨，较上周下跌1.6%，较上月同期下跌8.7%，较年初下跌12.9%。
• PVC（电石法）：价格为5875元/吨，较上周下跌2.1%，较上月同期下跌2.9%，较年初下跌6.2%。
• 烧碱：价格为510元/吨，较上周下跌1.9%，较上月同期下跌12.1%，较年初下跌21.5%。
• 纯碱：价格为1400元/吨，较上周持平，较上月同期上涨1.4%，较年初持平。

橡胶

• 天然橡胶：价格为11650元/吨，较上周上涨3.1%，较上月同期上涨1.7%，较年初下跌33.8%。
• 丁苯橡胶：价格为10200元/吨，较上周下跌1.0%，较上月同期下跌9.7%，较年初下跌23.9%。
• 顺丁橡胶：价格为9900元/吨，较上周下跌1.0%，较上月同期下跌18.9%，较年初下跌23.8%。
• 促进剂：价格为15750元/吨（M），较上周下跌2.5%，较上月同期下跌20.3%，较年初下跌5.7%。

化纤

• 粘胶短纤：价格为11650元/吨，较上周持平，较上月同期下跌2.1%，较年初下跌4.3%。
• 涤纶短纤：价格为7390元/吨，较上周下跌3.0%，较上月同期下跌11.4%，较年初下跌25.1%。
• 尼龙6：价格为15350元/吨，较上周下跌4.7%，较上月同期下跌9.4%，较年初下跌20.9%。
• 聚丙烯酰胺：价格为14500元/吨，较上周持平，较上月同期持平，较年初持平。

其他产品

• 聚乙烯：价格为10300元/吨，较上周上涨4.0%，较上月同期下跌8.8%，较年初下跌25.1%。
• 聚丙烯：价格为10000元/吨，较上周上涨3.6%，较上月同期下跌11.1%，较年初下跌18.0%。
• PVC椰树脂：价格为8100元/吨，较上周持平，较上月同期下跌4.7%，较年初下跌14.7%。
• 环氧树脂：价格为16900元/吨，较上周下跌2.9%，较上月同期下跌8.2%，较年初下跌5.1%。

短期投资视点

• 化工品整体偏软，行业投资以结构性机会为主。
• 低估值蓝筹股的投资价值突出。
• 建议重点关注以下几类公司：
  1. 原油价格下跌受益子行业。
  2. 受益于土地流转加速、农业种植集约化的复合肥和农药制剂龙头企业。
  3. 中期供需格局向好的子行业，如MDI、染料、复合肥、农药、改性塑料、氯化钾、尿素、玻纤等。

风险提示

• 化工产品需求不达预期。
• 国际油价大幅下跌。