20130722-宏源证券-染料氨纶提价_草甘膦环保趋严_24页_871kb

基础化工行业周报总结

核心内容

2013年7月22日发布的证券研究报告指出，基础化工行业整体处于弱势盘整状态，但部分细分领域如染料、农药（百草枯、草甘膦）、氨纶等显示出景气持续上升的迹象。报告建议投资者重点关注这些周期性品种以及估值处于历史底部的成长股。

主要观点

1. 行业整体情况

• 原油价格在上周强势反弹，WTI油价首次超过布伦特油价，显示市场对供需变化的预期。
• 化肥、化纤、聚酯、聚氨酯等板块处于需求淡季，氯碱、纯碱等行业面临供给过剩，盈利处于底部区域。
• 仅氨纶、农药和染料等受经济周期影响较小的细分领域存在景气上升机会。

2. 周期品种推荐

• 染料板块：浙江龙盛和闰土股份因专利诉讼和解，形成寡头合作格局，分散染料价格已上涨近9000元/吨，未来仍有提价空间。公司盈利弹性大，建议积极关注。
• 农药板块：百草枯因供给锁定和需求刚性，未来价格有望继续上涨，推荐关注沙隆达、红太阳等公司。
• 草甘膦板块：环保核查趋严，预计出口受限，价格将维持强势，推荐关注沙隆达、新安股份、江山股份和扬农化工。
• 氨纶板块：行业进入供需拐点，价格在淡季提价，预计旺季需求将推动价格进一步上涨，推荐关注华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤和友利控股。

3. 成长品种推荐

• 鼎龙股份：估值处于历史底部，增发控股下游硒鼓企业，推进打印耗材产业链整合，维持“买入”评级，目标价25元。
• 联化科技、上海家化、纳川股份：估值处于历史底部，具备成长潜力，建议关注。
• 长期看好：万顺股份、国瓷材料、烟台万润、长海股份等。

4. 主题投资建议

• 清洁能源：关注天然气、光伏等。
• 新能源材料：关注动力电池相关企业，如江苏国泰、新宙邦、沧州明珠。
• 环保相关材料：关注环保核查对行业的影响。

关键信息

重点推荐标的

染料行业

• 分散染料价格由年初17000元/吨上涨至25000元/吨，毛利率预计达35%以上。
• 行业集中度提升，环保政策和专利保护限制小厂，推动价格上涨。
• 活性染料中间体H酸因环保核查供应紧张，预计价格上涨。

氨纶行业

• 40D及以上品种提价2000-3000元/吨，价格升至48500-50000元/吨。
• 行业供需格局改善，预计下半年至明年价格进一步上涨。
• PTMEG产能扩张，价格走低，但氨纶价格坚挺，盈利有望扩大。

百草枯行业

• 未来两年无新增产能，供需偏紧。
• 2014年7月1日后水剂将停止生产，引发下游提前备货。
• 吡啶受反倾销影响，价格维持高位，利好百草枯企业。

草甘膦行业

• 出口需通过环保核查，不达标企业将被限制。
• 环保核查趋严，价格将维持强势，推荐关注沙隆达、新安股份、扬农化工等。

投资策略

• 关注估值安全、高增长确定的品种，耐心持有周期景气的氨纶、染料、农药品种。
• 对涨幅高的行业和个股不宜追高，应关注中报业绩和价格涨幅。
• 成长股应关注成长项目的进展和中报业绩。
• 主题投资应跟随事件驱动，把握短期与中期机会。

模拟投资组合

基础化工模拟组合

• 浙江龙盛：26.99%市值占比
• 华峰氨纶：21.01%市值占比
• 上海家化：15.83%市值占比
• 沙隆达A：22.42%市值占比
• 泰和新材：7.40%市值占比
• 红太阳：6.36%市值占比

中小盘成长类和交易型组合

• 鼎龙股份：46.08%市值占比
• 沧州明珠：18.55%市值占比
• 宝通带业：11.81%市值占比
• 联化科技：11.57%市值占比
• 纳川股份：11.99%市值占比

主题投资组合

• 万顺股份：25%市值占比
• 三聚环保：25%市值占比
• 烟台万润：25%市值占比
• 双良股份：25%市值占比

风险提示

• 氨纶景气复苏进度慢于预期。
• 百草枯中长期需求可能受市场波动影响。
• 环保核查力度超出预期，可能影响草甘膦及百草枯企业开工率。

总结

该周报强调了氨纶、染料、农药等细分行业景气上升的潜力，并推荐了多个具备增长和估值优势的公司。投资者应关注行业趋势、环保政策和价格波动，把握市场机会。