20180803-上海证券-宏昌电子-603002.SH-环氧树脂量价齐升_业绩增速符合预期_4页_761kb

文档总结：环氧树脂行业分析报告（2018年8月3日）

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师洪麟翔于2018年8月3日发布的关于环氧树脂行业的分析，重点围绕某基础化工企业2018年上半年的业绩表现、行业趋势、产能扩张及财务预测等内容展开。

主要观点

• 行业市场转好：环氧树脂市场整体呈现复苏迹象，公司上半年产品销量和价格均有显著提升。
• 成本上涨带动价格上涨：主要原材料如双酚A和环氧氯丙烷价格同比大幅上涨，推动产品售价提升。
• 新产能释放带来增长：公司珠海新厂区11.7万吨/年产能已于2017年9月试生产，预计在2018年产生效益，进一步释放产能。
• 盈利预测乐观：分析师预测公司2018至2020年营业收入将分别增长67.15%、37.46%和10.61%，净利润增速分别为84.30%、57.78%和17.48%，显示公司未来盈利能力有望持续增强。
• 估值合理：公司2018年PE预计为17.8倍，2019年为11.3倍，2020年为9.6倍，显示估值逐步下降，具备投资价值。

关键信息

公司财务表现（2018年上半年）

• 营业收入：8.38亿元，同比增长61.84%
• 净利润：3477万元，同比增长99.07%
• 扣非后净利润：3280万元，同比增长120.12%
• 每股收益（EPS）：0.13元
• 每股净资产：1.78元
• 流通市值：25.56亿元

产品结构

• 阻燃环氧树脂：占比最高，为54.76%
• 液态环氧树脂：28.05%
• 固态环氧树脂：9.24%
• 溶剂环氧树脂：7.16%

产能与利用率

• 现有产能：广州厂区7.3万吨/年，珠海新厂区11.7万吨/年
• 产能利用率：在行业低迷时期仍保持约90%

估值预测（2018-2020年）

财务比率分析（2018-2020年）

风险提示

• 原材料及产品价格波动
• 国家政策出现变化
• 新产能投放不及预期

投资评级

• 股票投资评级：增持（预期股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：中性（行业基本面稳定，指数将介于基准指数±5%）

分析师承诺

洪麟翔承诺报告内容基于公开信息，独立、客观，不与个人薪酬挂钩。

免责条款

• 信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，或提供投资银行服务
• 本报告仅限特定客户，未经授权不得发布或转载

数据来源

• Wind 数据
• 上海证券研究所

附注

• 本报告包含独家收集的财务数据及预测
• 报告编号：HLX18-HCDZ02
• 首次报告日期：2018年4月13日