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ASML：Q2业绩高速增长，未来指引乐观

核心内容

ASML发布了其2020财年第二季度（截至2020年6月30日）的业绩报告，显示公司实现营业收入33.26亿欧元，同比增长30%，环比增长36%。这一业绩增长主要得益于Net System营收的持续上升，以及Logic和Memory销售额的显著增长。公司Non-GAAP毛利率为48%，Non-GAAP营业利润率为26%，分别同比增长83%和环比增长112%。

主要观点

• 分部经营情况：Logic和Memory销售额增长明显，其中Memory所占比例持续上升。Net System销售额达24亿欧元，同比增长32%，环比增长54%。已安装基础管理收入保持稳定增长，毛利率达到48.2%，较第一季度显著提升。本季度交付了9台EUV系统，并确认了7台系统的收入，相比第一季度的2台有明显提升。
• 分地区表现：韩国、中国大陆和美国的销售额同比均增长，其中中国大陆销售额增长最快，达到153%。而台湾地区销售额有所下降，同比下降40%。整体来看，亚洲市场表现强劲，但欧洲、中东和非洲（EMEA）市场环比下降49%。
• 未来展望：ASML预计下一季度收入介于36-38亿欧元之间，已安装基础管理收入约为8.5亿欧元。预计毛利率为47-48%，略低于第二季度。公司对2020年的年增长预期基本保持不变，预计全年销售和利润将实现两位数增长。

关键信息

• 收入与利润：第二季度收入为33.26亿欧元，同比增长30%，环比增长36%。Non-GAAP毛利率为48%，Non-GAAP营业利润率为26%。
• Memory增长：Memory销售额占比持续增长，本季度确认收入7台系统，其中5台为本季度发货，2台为上季度发货但本季度验收。
• 地区表现：
  • 中国大陆销售额为5.61亿欧元，占比23%，同比增长153%。
  • 韩国销售额为9.27亿欧元，占比38%，同比增长93%。
  • 美国销售额为4.15亿欧元，占比17%，同比增长124%。
  • 中国台湾销售额为5.12亿欧元，占比21%，同比下降40%。
• 产品表现：EUV系统销售额增长显著，占比达39%。ArF Immersion系统销售额占比41%，ArF Dry系统占比10%，I-line系统占比1%。

投资建议

分析师建议关注受益于中国大陆设备行业景气度的国内领先设备厂商，包括北方华创、中微公司和万业企业。这些公司被列为买入评级，具有较高的合理价值和良好的财务表现。

风险提示

• 新冠病毒带来不确定性。
• 行业景气度变化可能影响业绩。

财务数据概览

表1：ASML关键季度财务数据（单位：百万欧元）

表2：ASML季度Segment数据（单位：百万欧元）

表3：ASML季度Segment数据（单位：百万欧元）

表4：ASML季度Segment数据（单位：百万欧元）

重点公司估值与财务分析

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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