半导体观察系列四_ASML_Q2业绩超预期_下半年指引乐观_11页_981kb

ASML FY2019 Q2 业绩及市场展望总结

核心内容

ASML发布了FY2019Q2（截至2019年6月30日）的财务报告，整体表现超市场预期。公司实现营收25.68亿欧元，同比减少6%，环比增长15%，位于公司指引区间中值偏上。毛利率为43%，高于前期指引区间，净利润4.76亿欧元，同比减少18%，环比增长10%，高于市场预期。公司对下半年的业绩表示乐观，预计2019Q3营收将达30亿欧元，毛利率有望提升至43%~44%。

主要观点

1. Q2整体经营情况

• 营收：25.68亿欧元，同比减6%，环比增15%。
• 毛利：11.05亿欧元，同比减7%，环比增19%。
• 毛利率：43%，高于前期指引的41%~42%。
• 净利润：4.76亿欧元，同比减18%，环比增10%，高于市场预期。
• Net System收入占比72%，其中逻辑领域贡献61%，存储领域贡献39%。

2. 存储（Memory）领域

• Q2存储领域营收为7.2亿欧元，同比减少36%。
• 公司将全年存储领域收入降幅指引从20%下修至30%。
• 存储市场持续消化库存，但宏观经济下行进一步拖累需求。
• 中国存储芯片成长及DRAM对EUV的需求为独立增长因素，风险较低。
• 公司认为存储需求将在年底或明年年初反转。

3. 逻辑（Logic）领域

• Q2逻辑领域营收为11.3亿欧元，同比增18%，占Net System的61%。
• 公司将全年逻辑领域收入增幅指引从50%上修至65%。
• 需求增长主要来自7nm制程和5G技术的推进，为可持续增长动力。

4. EUV产品展望

• 2019Q2 EUV产品出货7台，实现营收7.59亿欧元，高于指引。
• 公司预期2019Q3 EUV出货7台，实现营收7.5亿欧元。
• 新品NXE:3400C计划在2019Q3出货，每小时可生产170片晶圆，客户需求强劲。
• 公司预计2019年EUV设备出货量为30台，2020年将提升至30~35台。

5. 市场与区域表现

• Q2订单金额达28.3亿欧元，环比增长100%，主要受益于10台EUV新订单。
• 区域收入占比：台湾地区（46%）、韩国（26%）、中国大陆（12%）、美国（10%）。
• 中国大陆市场收入同比下滑44%，但仍是公司重要市场。

6. 风险提示

• 中美贸易摩擦可能带来的宏观风险。
• 半导体行业景气度下滑的风险。

关键信息

财务数据亮点

• 营收：2019Q2为25.68亿欧元，与Bloomberg一致预期基本持平。
• 毛利率：2019Q2为43%，高于市场预期。
• 净利润：2019Q2为4.76亿欧元，高于一致预期3.98亿欧元。
• 有效税率：受一次性税收优惠影响，全年有效税率从11%降至9%，但长期预期为14%。

指导与预测

• 存储领域：全年收入降幅从20%下修至30%。
• 逻辑领域：全年收入增幅从50%上修至65%。
• EUV出货：2019Q3出货7台，全年预计30台；2020年出货量预计达30~35台。
• 毛利率目标：2019Q4目标达到40%~50%，2020年目标50%。

市场与行业影响

• 逻辑领域需求增长主要来自技术升级和5G发展。
• 存储市场受宏观经济下行影响，但公司认为需求将逐步恢复。
• 美国市场收入下滑，但其他地区如中国、韩国表现相对稳定。

相关研究与分析师信息

• 分析师：许兴军、王亮、王昭光等。
• 行业评级：买入。
• 报告日期：2019年7月21日。
• 联系人：王昭光，电话：021-60750632，邮箱：wangzhaoguang@gf.com.cn。
• 数据来源：ASML季报、Seeking Alpha Transcript、Wind、广发证券发展研究中心。

公司估值与财务分析

图表索引

• 表1：ASML 2018年初至今关键性季度财务数据。
• 表2：ASML 2018年初至今Segment财务数据。
• 表3：ASML 2018年初至今Segment产品数据。

总结

ASML在2019Q2表现出色，营收与净利润均超市场预期。公司对下半年的业绩保持乐观，尤其是EUV产品和逻辑领域的需求增长。尽管存储市场面临挑战，但公司认为需求将在年底或明年年初反转。整体来看，ASML的财务表现稳健，且具备较强的市场竞争力，预计在2019年实现收入增长。