20260507-国金期货-白银期货日报_7页_1mb

报告摘要

短期市场表现
- 当日白银期货高开高走，收盘价接近最高价，涨幅达4.57%，反映出市场上涨驱动力偏强，多头力量占优，技术支撑有所增强。
- 短期内，白银期货主要交易话题仍围绕市场流动性政策预期展开，地缘政治扰动降温后，油价回调导致通胀预期降低，市场宽松预期有所加强，预计白银将维持震荡反弹态势。
中长期逻辑
- 随着新能源市场占有率的提升，石化能源在全球能源中的占比下降，市场对能源价格上涨的容忍度提高，通胀压力相对缓解。
- 就业相关话题或将成为未来流动性政策的主要博弈点。在人工智能时代背景下，劳动力替代导致的失业增长仍存在，美联储在稳定就业方面的压力可能加大，远期流动性宽松概率偏高。
- 中长期来看，白银仍以偏强逻辑为主，地缘政治扰动消退后，资金风险偏好回升，市场情绪走强，或将增强白银的上涨驱动力。
风险要素
- 美伊冲突若超预期升温，可能导致通胀预期加强，削弱白银上涨驱动力。
- 美国就业数据若超预期强劲，劳动力成本上涨或推高通胀预期，对白银形成压力。
- 若美伊谈判进展超预期，市场情绪放大，石油价格风险溢价回落，通胀预期降低，白银上涨驱动力将增强，可能改变震荡反弹状态。

油价回调与市场风险偏好
- 美伊关系缓和导致油价回调，市场对通胀担忧消退，远期流动性宽松预期增强，推动贵金属反弹上涨。
- 霍尔木兹海峡影响减弱，市场风险偏好回归，白银作为投机度较高的贵金属，涨幅强于黄金，市场信心有所改善。
黄金与白银的相对表现
- 黄金价格维持相对平稳，回调幅度约15%，而白银回调幅度超过33%，显示白银价格回调更充分。
- 若黄金维持高位，白银可能有补涨预期，远期流动性宽松逻辑仍支撑白银上涨。
当日观点
- 当前市场仍处于交易和谈预期的逻辑中，地缘政治扰动降温后，市场风险偏好回升，资金回流推动白银上涨。
- 关注点仍在市场流动性政策预期，美联储的沟通信息对市场影响较大，当前通胀担忧降低，对市场信心提振明显，或改变震荡整理状态，维持震荡反弹趋势。
中长期展望
- 当前通胀预期仅短期上扬，长周期通胀预期未受影响，远期流动性宽松预期仍占主导。
- 地缘政治扰动消退后，市场情绪走强，资金风险偏好回升，白银的上涨驱动力可能进一步增强。

日韩股市走强
- 日经225指数上涨超2600点，创历史新高，亚洲股市表现亮眼。
- 美国总统特朗普表示对美伊达成和平协议“非常乐观”，市场资金默认美联储远期保持宽松逻辑，降息节奏或推迟，主要逻辑偏鸽。
霍尔木兹海峡利好
- 伊朗宣布各港口已做好准备，为船只提供安全和持续航行支持，显示美伊关系缓和。
- 虽然权益资产已脱敏，但贵金属仍受市场情绪影响较大，风险偏好回归是白银补涨的关键。