> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白银期货日报总结 ## 核心内容 1. **短期市场表现** - 当日SHFE白银主力合约上涨2.20%，表现优于商品综合指数的1.21%涨幅。 - 白银价格整体偏强，技术支撑有所增强，市场风险偏好有所回归。 - 远月合约上涨幅度更大，显示市场对长期流动性宽松的预期增强。 2. **市场驱动因素** - 短期上涨主要由**美伊关系缓和**和**地缘政治扰动降温**推动，油价回调导致通胀预期降低，市场宽松预期增强。 - 美债利率回调至4.483%，显示加息预期有所减弱，进一步支撑白银反弹。 3. **中长期逻辑** - 随着新能源市场占比上升，石化能源在全球能源中的比重下降，通胀对能源价格上涨的容忍度提高。 - 就业数据和劳动力市场仍是未来流动性政策的重要博弈点，人工智能时代失业压力可能推动长期流动性宽松。 - 中长期来看，白银仍以偏强逻辑为主，地缘政治扰动消退后，市场情绪走强，或增强白银上涨动力。 ## 主要观点 - **短期逻辑**：白银上涨主要受市场流动性政策预期及地缘政治风险缓解影响，市场风险偏好提升，白银表现优于黄金。 - **中期逻辑**：白银价格回调幅度较大，但黄金回调幅度较小，白银存在补涨预期。 - **长期逻辑**：通胀压力更多来自劳动力成本，就业数据若保持强势，将支撑长期流动性宽松预期，进一步利好白银。 ## 关键信息 - **行情回顾**： - SHFE白银主力合约当日上涨2.20%，沪银品种加权收盘价位于近一个月58.82%分位。 - 当日沪银品种加权持仓量487395手，较上一交易日增加2686手；沉淀资金达604.98亿元，净流入10.34亿元。 - 远月合约（如04、05）涨幅高于主力合约，显示市场对远期预期偏乐观。 - **白银期权**： - 末日轮相对平淡，多数期权合约价格下跌。 - 主要博弈点在19000元/千克附近，看涨期权成交量较高，市场分歧较大。 - **风险要素**： 1. 美伊关系扰动超预期，油价维持高位，通胀预期加强。 2. 美国就业数据超预期，劳动力成本上涨，通胀预期加强。 3. 美伊谈判进展超预期，市场情绪放大，通胀预期降低，白银上涨驱动力增强。 ## 分析逻辑 ### （一）油价回调与市场风险偏好 - 油价回调表明通胀担忧缓解，市场风险偏好提升，对白银等高投机性贵金属形成支撑。 - 白银上涨幅度强于黄金，显示市场信心有所改善。 ### （二）黄金与白银的相对表现 - 黄金价格相对平稳，白银回调幅度更大，存在补涨预期。 - 黄金维持高位，反映市场仍对长期流动性宽松持乐观态度，可能带动白银上涨。 ### （三）通胀预期与流动性政策 - 当前通胀预期有所上升，但长期来看，通胀更可能是劳动力成本驱动。 - 就业数据若保持强势，将增强市场对长期宽松政策的预期。 ## 重要事件解读 1. **美伊关系缓和** - 美国与伊朗就谅解备忘录达成一致，计划30天内恢复霍尔木兹海峡航运，有助于缓解市场对地缘政治风险的担忧，支撑白银反弹。 2. **美联储政策预期** - 美联储新任主席沃什面临的通胀压力不仅来自能源，还来自航运、机票和化肥等领域的传导效应。 - 当前油价下跌缓解了通胀担忧，美债利率回调，进一步支持白银震荡反弹。 ## 风险揭示及免责声明 - 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 - 报告内容基于公开资料及专业分析，不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。 - 提醒投资者注意期市风险，入市需谨慎。