> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要总结（2026-05-07） ## 核心内容概述 本次东吴证券晨会围绕**宏观策略**、**固收金工**以及**行业个股点评**三大板块展开，对2026年5月市场走势、ETF产品表现、债券市场环境及重点行业和个股的投资价值进行了深度分析。 --- ## 宏观策略分析 ### 纳斯达克100指数走势展望 - **4月表现**：纳斯达克100指数4月累计上涨15.64%，呈现“地缘脱敏、AI业绩兑现、政策靴子落地”的反弹逻辑。 - **5月展望**：指数进入“滞胀验证”与“地缘法律博弈”的敏感窗口，若通胀超预期或国会宪政博弈激化，或承压；反之，若AI财报与产业创新超预期，则有望维持升势。 - **关键事件**：5月将面临《战争权力法》60天红线到期、ISM与FOMC官员发声、核心PCE数据发布、英伟达财报与谷歌大会、FOMC纪要等。 - **技术面与基本面**：技术面风险度破百，提示短期进入超涨状态；基本面聚焦AI超级周期的验证。 - **ETF产品**：广发纳斯达克100ETF（159941.SZ）紧密跟踪指数，截至4月30日流通规模达313.52亿元，成交额10.97亿元。 ### 恒生科技指数走势展望 - **4月表现**：恒生科技指数4月累计上涨4.76%，呈现“假期后快速修复、月中冲高、下旬震荡回落后企稳”的走势。 - **5月展望**：指数或延续“技术修复延续、反弹收益可期、相对弹性有限”的格局。 - **关键事件**：5月指数走势由宏观数据、核心权重业绩和指数调整牵引，地缘冲突缓和及权重股调整带来结构优化和资金调仓预期。 - **ETF产品**：华夏恒生科技ETF（513180）紧密跟踪恒生科技指数，总市值达522.21亿元，成交额35.18亿元。 ### 海外市场主线 - 5月海外市场的三条主线为：**中东局势僵持**、**美股科技巨头业绩强劲**、**美国经济韧性延续**。 - 美伊冲突反复，但市场已逐步脱敏，油价延续上涨。 - 美股科技股带动全球主要股指反弹，美国经济数据支撑市场信心。 - 5月中旬特朗普访华可能改善风险偏好，科技股结构性行情有望延续。 --- ## 固收金工分析 ### 政策利率锚点切换下的债市环境 - 我国货币政策已完成从“数量型”向“价格型”的框架转型，7天期逆回购利率（1.4%）为核心政策利率，DR007为主要政策锚点。 - **DR001向核心政策利率转变**：具有可行性与必然性，可实现“操作在隔夜、目标在隔夜”的调控模式，缩短政策传导时滞。 - **投资建议**：长端债券仍具备交易价值，短期利率受政策利率下限约束，流动性不会收紧，债市尚未进入系统性熊市。 - **风险提示**：货币政策利率体系改革不及预期；央行货币政策转向导致流动性收紧。 ### 二级资本债与绿色债券周度数据 - **二级资本债**：本周成交量约1835亿元，较上周减少892亿元。 - **绿色债券**：本周发行规模约182.36亿元，成交量约621亿元，较上周减少54亿元。 - **风险提示**：Choice信息更新延迟；数据披露不全。 --- ## 行业个股点评 ### 重点个股表现与展望 | 公司名称 | 核心观点 | 投资评级 | |----------|----------|----------| | 珠海冠宇 | Q1动储扭亏，消费板块承压 | 买入 | | 金龙汽车 | 出口高增，内部管理改善 | 买入 | | 巨人网络 | 业绩超预期，出海增量可期 | 买入 | | 中国重汽 | 出口景气向好，业绩高增 | 买入 | | 恒瑞医药 | 创新药主导，国际化稳步推进 | 买入 | | 信达生物 | 产品收入超预期，全球化战略进入收获期 | 买入 | | 宇通客车 | 出口高景气延续，业绩高增 | 买入 | | 均胜电子 | 盈利能力优化，布局光模块业务 | 买入 | | 锦波生物 | 前端试剂业绩优，CDMO订单趋势好 | 买入 | | 保隆科技 | 26Q1收入盈利显著修复 | 买入 | | 海南机场 | 美兰并表带动收入增长，封关后客流提升 | 增持 | | 伟隆股份 | 营收稳健增长，利润阶段性受汇兑影响 | 增持 | | 广汽集团 | 亏损收窄，启境新车亮相 | 买入 | | 中国中免 | 海南免税景气，利润率提升 | 买入 | | 聚和材料 | 浆料海外出货占比提升，半导体收购落地 | 买入 | | 技源集团 | 战略转型期，费用扰动盈利 | 买入 | | 金达威 | 维A高基数，汇兑扰动业绩 | 买入 | | 阿特斯 | 储能出货高增，税金退回增厚利润 | 买入 | | 小米集团-W | 毛利率控制良好，短期收入承压 | 买入 | | 中信博 | 地缘冲突与产业价格波动影响确收，订单饱满 | 买入 | | 海澜之家 | 主品牌与新业务增长提速 | 买入 | | 海亮股份 | 美国产能释放，铜箔业务提升 | 买入 | | 赛恩斯 | 矿冶环保与新材料双轮驱动 | 增持 | | 华峰化学 | 氨纶、己二酸景气共振，聚氨酯龙头迎来周期拐点 | 买入 | | 联赢激光 | 锂电新Beta，营收稳健增长 | 增持 | | 拉普拉斯 | 海外需求放量，业绩短期承压 | 增持 | | 芯源微 | 国产替代加速，订单驱动增长 | 增持 | | 华峰测控 | 高端8600系列受益算力SoC需求 | 增持 | | 中科飞测 | 半导体&显示业务放量，先进制程设备验证顺利 | 增持 | | 东威科技 | 半导体设备业务加速放量 | 增持 | | 晶科能源 | 银包铜+高功率组件+储能业务放量，业绩有望修复 | 买入 | | 第一创业 | 经纪业务强势，营收净利高增 | 买入 | | 华图山鼎 | 无限学产品营收确认调整，业绩符合预期 | 买入 | | 伟星股份 | 营收稳健增长，汇兑损失影响净利 | 买入 | | 中鼎股份 | 盈利能力稳健，“机器人+液冷”双轮驱动 | 增持 | | 杰瑞股份 | 外资合作强化，电力布局构筑第二增长曲线 | 买入 | | 新坐标 | 丝杠新业务蓄势待发，海外业务扩张 | 买入 | | 爱柯迪 | 锌合金助力光模块业务突破 | 买入 | | 精测电子 | 25年扭亏为盈，半导体&显示业务持续放量 | 增持 | | 国网英大 | 产融双驱高增，金融与电力业务齐头并进 | 增持 | --- ## 风险提示汇总 - **宏观层面**：宏观经济不及预期；地缘政治冲突加剧；美联储政策超预期收紧。 - **政策层面**：行业政策或监管环境突变；资本市场政策不确定性。 - **市场层面**：发生重大预期外的事件；模型失效风险；市场情绪波动。 - **个股层面**：新产品不及预期；行业竞争加剧；需求场景修复低于预期；汇兑损失风险；原材料价格波动；公司治理与并购整合风险。 --- ## 总结 整体来看，5月市场将面临多重因素的交织影响，包括地缘政治、AI产业趋势、美联储政策走向等。纳斯达克100指数与恒生科技指数均呈现震荡上行趋势，科技与AI行业成为核心驱动力。债券市场在政策利率锚点切换背景下，流动性保持宽松，长端债券具备交易价值。个股方面，多数公司表现稳健，部分受益于出口增长、技术突破或政策红利，维持“买入”或“增持”评级，但需关注行业竞争、宏观经济波动及政策风险。