20240905-国元证券-源杰科技-688498.SH-2024年中报点评_CW光源产品批量出货_电信侧市场回暖_4页_828kb

源杰科技（688498）于2024年8月29日发布2024年中期报告，2024H1实现营业收入120亿元，同比增长95.96%；归母净利润0.11亿元，同比下降44.56%。2024Q2营业收入0.60亿元，同比增长127.07%，环比下降0.5%；归母净利润0.002亿元。

点评显示，收入增长主要来自电信侧和数据中心侧市场回暖。电信侧收入11亿元，同比增94.61%，得益于产品线丰富（如传统25G和10GDFB订单需求回升），以及10G EML产品推广订单增加。数据中心侧收入1.04925亿元，同比增长111.27%，主要受益于CW光源产品批量出货。

盈利能力方面，毛利率下降5.6个百分点至4.5%，受产品结构调整和行业竞争加剧影响；期间费用同比下降8.7个百分点，其中研发投入增至0.22亿元，同比增长67.12%。具体产品进展包括100GPAM4EML研发完成并测试中，CW产品已批量交付，200GPAM4EML性能研发初步完成。

公司实施股权激励计划，授予5717万股股份，占总股本0.67%，对象为176名高管和技术骨干，业绩考核要求三年内营收累计不低于22亿元。

投资建议维持“增持”，预计2024-2026年归母净利润分别为5.491亿、12.963亿和17.758亿元，对应PE估值分别为127倍、54倍和39倍。风险提示包括AI硬件需求不及预期和宏观经济波动，可能导致业绩波动。

总体上，公司作为光芯片领先供应商，在市场回暖和研发推动下，能力有望提振，建议增持。