20240902-国联证券-源杰科技-688498.SH-2024年半年报点评_高端产品放量_股权激励彰显信心_6页_1mb

源杰科技（688498）2024年半年度报告分析：

核心财务数据：
报告期内，营收增长显著，实现营业收入120亿元，同比增长959.6%。归母净利润虽同比下降44.56%至10.7513亿元，但扣非净利润增长129.97%至9.4702亿元。其中，第二季度单季营收环比增幅小幅下降，但收入结构仍在优化。

主营业务增长：

1. 电信市场：收入占比大幅提升，增长94.61%，主要得益于25G/10G DFB订单回暖及10G EML产品推广。
2. 数据中心业务：收入同比增长超111.27%，传统数据中心订单恢复及高速CW光源出货是关键拉动力。

技术研发与高端产品进展：
公司加大研发投入，在100G PAM4 EML、CW光源等高端芯片领域取得突破：部分CW产品已批量交付，200G PAM4 EML完成研发测试。尽管当前毛利率为33.42%（同比下降5.59 pct），但伴随高端产品放量，毛利率有望改善。

治理与战略：
公司发布股权激励计划，拟向176名核心员工授予5717万股限制性股票，绑定长期业绩目标：2024年营收不低于220亿元、2024-2025年累计营收不低于520亿元、2024-2026年累计不低于920亿元，以提振信心并引导长期发展。

展望与估值：
分析师预计未来三年营收CAGR高达12.256%，并给出业绩增长、股价表现强于大市的评级。尽管存在下游需求不及预期、技术迭代风险，但中长期发展前景向好，建议保持关注。

风险提示： 下游需求放缓或技术升级不及预期，可能对公司业绩产生影响。