20250507-华鑫证券-源杰科技-688498.SH-公司事件点评报告_电信+数通_双轮驱动_CW激光器芯片成为新增长极_5页_284kb

源杰科技（688498SH）2025年5月7日发布一季度报告，营收同比增长4052%至084亿元，归母净利润同比增长3593%至014亿元，扣非净利润同比增长4599%至014亿元。电信业务收入达202亿元，同比增长5205%，但因中低速率产品占比高及成本上升，毛利率下滑。公司通过优化产品结构提升电信市场盈利能力，同时推出25G/50GPON光芯片。

数据中心业务同比增长91910%，CW70mW激光器产品出货超百万颗，其非制冷设计具备高功率与低功耗特性，成为新增长极。公司已验证100GPAM4EML/CW100mW芯片，并完成200GPAM4EML开发，布局更高速率EML芯片技术研发。

公司获A客户大功率激光器芯片采购订单，金额618716万元，将对业绩产生积极影响。研发300mW高功率CW光源并实现核心技术突破，满足CPO/硅光集成需求，同时启动OIO领域光芯片预研工作。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收将达456、641、877亿元，EPS分别为134、202、298元，当前PE为99、66、44倍。未来三年收入增速分别为809%、406%、367%，归母净利润增速为514%、476%，毛利率逐步提升至461%。

风险提示包括宏观经济波动、研发不及预期、行业竞争加剧及下游需求不及预期等。公司资产负债率维持在35%-36%，总资产周转率稳定。核心财务指标显示，2024年营业收入增速746%，归母净利润增速-1315%，净利率-24%，2025年后逐步改善。