20240502-西南证券-源杰科技-688498.SH-2024年一季报点评_一季度业绩回暖_高规格产品加速放量可期_10页_1mb

源杰科技2024年一季度业绩分析总结

业绩概况

• 营收增长：2024年一季度实现营业收入0.06亿元，同比增长723%，主要受益于EML产品加速放量及光芯片行业复苏。
• 净利润下滑：归母净利润0.01亿元，同比下降111%，毛利率和净利率有所下滑，但费用率有效控制。

下游需求与产品进展

• 电信市场：受客户库存调整及运营商建设节奏放缓影响，电信业务收入下滑，但高规格EML产品需求回暖。
• 数据中心与AI：高速率光芯片需求升级，DFB、EML产品研发进展顺利，70mW/100mW大功率CW芯片已送样测试，未来放量潜力大。
• 车载激光雷达：布局1550波段激光器芯片，拓展新产品应用场景。

财务表现

• 成本与费用：毛利率为34.8%，净利率17.5%，同比下滑；期间费用率显著下降，销售、管理和研发费用同比下降。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润保持100%复合增长率，EPS分别为0.92元、1.52元、2.13元，对应PE约166倍、100倍、72倍。

风险提示

• 研发导入风险：新产品市场表现不及预期。
• 客户结构变动：产品结构调整可能影响盈利能力。
• 行业竞争：市场竞争加剧可能导致毛利率下降。

估值与评级

首次覆盖，给予“持有”评级。与可比公司仕佳光子、长光华芯相比，估值相对偏高，但技术优势和高速产品布局赋予公司长期成长潜力。

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